A.发行人风险因素

1.PSS 作为发行人或对手方
如果 PSS 是相关金融工具的发行人或交易方，则对任何此类金融工具的投资均承担 PSS 无法在任何相关到期日履行其在相关金融工具下的义务的风险。

为了评估风险，潜在投资者应考虑发售文件中提供的与相关金融工具有关的所有信息，并在认为必要时咨询自己的专业顾问。

有关 PSS 履行其对任何此类金融工具的义务的能力的风险，可参考独立评级机构的信用评级。评级并非购买、出售或持有金融工具的建议，评级机构可随时暂停、降低或撤销评级。暂停、降低或撤销任何评级可能会对某些以 PSS 为发行人的金融工具的市场价格产生不利影响。
次级债务的评级 属于养恤金计划次级债务的任何金融工具的评级可能低于上述评级，因为在养恤 金计划破产或清算的情况下，这些债务所产生的债权从属于养恤金计划债权人的不 同债权。

以 PSS 为发行人或交易对手的金融工具的价值预计将部分受到投资者对 PSS 信用度的总体评价的影响。PSS 信用度的任何下降都可能导致此类金融工具价值的下降。如果针对 PSS 启动破产程序，则该金融工具的持有人或当事方的收益可能会受到限制，而且任何追偿都可能会被大大延迟。

2.作为发行人或交易对手的第三方
如果第三方是相关金融工具的发行方或交易方，对任何此类金融工具的投资都要承担相关第三方无法在任何到期日履行其在相关金融工具下的义务的风险。

为评估风险，有意投资者应考虑发售文件中提供的所有与相关金融工具有关的资料，并在其认为必要时咨询其顾问。PSS 概不就任何第三方承担任何义务或责任，亦不就任何第三方是否有能力或以其他方式履行与其发行的任何金融工具有关的任何义务作出任何陈述、保证或其他承诺。

如果第三方的债务是次级债务，则适用上文 "次级债务评级 "中所述的相同考虑因素。

由第三方作为发行人或交易对手的金融工具的价值预计会部分受到投资者对第三方信用的总体评价的影响。第三方信用度的任何下降都可能导致此类金融工具价值的下降。如果对第三方启动破产程序，此类金融工具的持有人或当事人的收益可能会受到限制，而且任何回收都可能会大大延迟。

B.与金融工具有关的一般风险因素

1.结算前不付款或交货
未来的投资者应注意，如果在金融工具的有效期内没有定期支付利息或进行其他分派，如果这些金融工具是证券形式或可以以其他方式交易，那么在结算这些金融工具之前，在二级市场上将这些金融工具变现可能是投资者唯一可能获得的回报。然而，投资者应注意下文 "D. 市场因素 "标题下 "市场价值 "和 "金融工具可能缺乏流动性 "标题下所述的风险因素。

2.因特殊原因、非法行为和不可抗力而提前终止合同
如任何金融工具的條款及條件有指明，如 PSS 或有關第三方（視乎情況而定）確定，基於其無法控制的原因，履行其就有關金融工具的全部或部分責任已變成非法或不切實可行，或 PSS 或有關第三方（視乎情況而定）確定，基於其無法控制的原因，維持其就有關金融工具的對沖安排已不再合法或不切實可行、PSS 或有關第三方（視乎情況而定）鑑於其控制範圍以外的原因，基於任何理 由，決定其就該等金融工具維持對沖安排不再合法或不切實際，PSS 或有關 第三方（視乎情況而定）可酌情及無義務提早終止該等金融工具。有意購買者應審閱有關金融工具的條款及條件，以確定該等條文是否及如何適用於該等金融工具，以及該等終止的後果，包括因此而須支付的款項（如有）。

3.市场扰乱事件、金融工具的调整和提前终止
如果任何金融工具的条款和条件表明发生了市场扰乱事件，相关计算代理可确定在相关时间发生或存在市场扰乱事件。任何此类决定都可能延迟相关标的物的估值，从而可能对相关金融工具的价值产生影响，和/或可能延迟此类金融工具的结算。

此外，如任何金融工具的條款及條件有所指明，計算代理可對該等條款及條件作出調 整，以計及有關掛鈎資產的相關調整或事件，包括但不限於釐定有關掛鈎資產或其發行人或其保 薦人的繼承人（視乎情況而定）。此外，在某些情况下，PSS 或相关第三方（视情况而定）可在发生任何该等事件后提前终止相关金融工具。

潜在购买者应审查相关金融工具的条款和条件，以确定此类规定是否适用于此类金融工具以及如何适用，以及什么构成相关调整或事件。

4.税收
金融工具的潜在买方和卖方应了解，根据相关金融工具转让所在国的法律和惯例，他们可能需要支付印花税或其他单据费用。

支付及／或交付有關金融票據的任何到期款項，可能以支付有關金融票據的條款及條 件所規定的若干稅項、關稅及／或開支為條件。PSS 或有關第三方（視乎情況而定）有權（但未必有責任）從根據該等金融工具應付或應交付的任何款項中預扣或扣除任何稅項、稅費、費用、預扣或其他付款所需的金額或部分。

潜在投资者应查看相关金融工具的条款和条件，以确定此类规定是否以及如何适用于此类金融工具。

潜在购买者如对自己的税务状况有任何疑问，应咨询自己的独立税务顾问。此外，潜在购买者应了解相关税务机关的税收法规及其适用情况时有变化。因此，不可能预测在任何特定时间适用的准确税务处理方法。

5.演习通知和证书
如果任何金融工具附有关于递交行权通知的规定，而该通知是在有关金融工具的条款和条件规定的最迟时间之后才由指定的一方或多方收到的，则该通知可能要到稍后的某一天才被视为正式递交。如果是现金结算的金融工具，这种被视为的延迟可能会增加或减少结算时应支付的现金数额，使之与未发生这种被视为的延迟时的数额相差甚远。

如果金融工具只能在某一天行使，或只能在某一行使期内行使，而且没有明文规定可 以自动行使，则任何行使通知，如果没有在有关金融工具的条款和条件规定的最晚时间之 前送达，均属无效。

如果未能按照发行金融工具的条款和条件的要求提供任何证明，可能会导致损失或无法收到根据这些金融工具本应支付的金额或交付的货物。潜在购买者应查看相关金融工具的条款和条件，以确定此类规定是否以及如何适用于此类金融工具。

未按其条款和条件行使的金融工具将在到期时失去价值。有意购买者应查看相关金融工具的条款和条件，以确定此类金融工具是否可自动行权，以及何时和如何有效递交行权通知。

6.运动后的时间差
如果金融工具被行使并以现金支付结算，那么在行使时，行使时间与确定与行使有关的适用现金数额之间可能会有时间差。行权时间与确定现金数额之间的任何延迟将在相关金融工具的条款和条件中规定。然而，该延迟时间可能会更长，特别是在该等现金结算金融工具的行使因任何每日最高行使限制而出现延迟的情况下，或在计算代理确定任何相关时间发生了市场混乱的情况下。适用的现金数额可能会减少，也可能会增加。

潜在购买者应查看相关金融工具的条款和条件，以确定此类规定是否以及如何适用于此类金融工具。

7.剧烈波动的市场
金融工具可能与商品合约和衍生工具（包括期货和期权）的价格挂钩，而商品合约和衍生工具的价格波动很大。远期合约、期货合约以及金融工具可能与之挂钩的其他衍生品合约的价格变动受利率、不断变化的供求关系、各国政府的贸易、财政、货币和外汇管制计划和政策以及国家和国际政治经济事件和政策等因素的影响。此外，各国政府还不时直接或间接地通过法规干预某些市场，特别是货币市场以及与利率相关的期货和期权市场。这种干预的目的往往是直接影响价格，并可能与其他因素一起，由于利率波动等原因，导致所有此类市场向同一方向快速移动。任何此类干预都可能对某些金融工具的价值产生不利影响。

8.委员会
投资者在购买任何金融工具之前，应详细了解所有佣金和你将承担的其他费用。如果任何费用不是以货币形式表示（而是以合约价值的百分比表示），投资者应获得清晰的书面解释，包括适当的例子，以确定这些费用可能以具体货币形式表示的含义。就期货而言，当佣金按百分比收取时，通常是按合约总价值的百分比收取，而不仅仅是按任何初始付款的百分比收取。

C.特定产品的风险因素

1.产品特有的风险因素
不同的金融工具涉及不同程度的风险，在决定是否交易或购买任何金融工具时，潜在投资者应注意以下几点。
投资任何金融工具都有风险。这些风险可能包括股票市场、债券市场、外汇、利率、市场波动、经济、政治和监管风险以及这些风险和其他风险的任何组合。下文简要讨论了其中一些风险。

潜在购买者应在相关金融工具等工具的交易以及与此类金融工具相关的标的物方面具有丰富的经验。有意购买者应了解与投资相关金融工具有关的风险，并应在与其法律、税务、会计及其他顾问仔细考虑(a)根据其自身特定的财务、税务及其他情况投资相关金融工具是否合适，(b)发售文件中列出的与相关金融工具有关的信息及(c)相关标的物之后，方可作出投资决定。

金融工具可能会贬值，在金融工具保本的情况下，投资者应注意，无论他们在这些金融工具上的投资是多少，到期时的现金金额绝不会少于规定的最低现金金额。

对任何金融工具的投资只能在评估了相关标的物的价值和/或相关标的物的构成和/或计算方法的未来潜在变化的方向、时间和幅度之后才能进行，因为任何该等投资的回报将取决于（除其他外）该等变化。金融工具的投资者通常必须对相关标的物价值的预期变化的方向、时间和幅度有正确的认识。一个以上的风险因素可能同时对金融工具产生影响，因此特定风险因素的影响可能无法预测。此外，一个以上的风险因素可能会产生复合效应，而这种效应可能无法预测。对于任何风险因素组合可能对金融工具价值产生的影响，我们无法做出任何保证。

与相关标的挂钩的金融工具代表一种与相关标的的经济表现挂钩的投资，潜在投资者应注意其在该等金融工具上的投资回报（如有）将取决于该相关标的的表现。潛在投資者亦應注意，雖然該等金融工具的市值與該等相關資產掛鈎，並會受到該等相關資產的影響（正面或負面），但任何變動可能不具可比性，亦可能不成比例。相关标的物的水平将如何随时间变化是无法预测的。与相关标的物的直接投资不同，该等金融工具代表在指定或可确定日期收取相关金额的付款或交付（视情况而定）的权利，其中可能包括定期支付利息（如该等金融工具的条款及条件有规定），全部或部分利息可能参照相关标的物的表现而定。适用的条款和条件将规定如何确定有关金融工具在指定日期或可确定日期的应付金额或可交付金额（视情况而定），包括任何定期利息付款。

与标的挂钩的金融工具的潜在投资者在决定购买此类金融工具之前，必须审查相关金融工具的条款和条件，以确定相关标的是什么，并了解任何应付或可交付（视情况而定）的金额是如何确定的，以及任何该等金额何时应付和/或可交付（视情况而定）。

金融工具的唯一回报可能是在行使或赎回时或以其他方式到期时应支付的金额以及任何定期利息付款的潜在支付或交付（视情况而定），潜在购买者应审查相关金融工具的条款和条件，以确定应支付和/或交付的金额、情况和时间。

恒生保安或有關第三方（視乎情況而定）可發行數期與同一相關資產掛鈎的金融工具。然而，概無保證恒生結算或有關第三方（視乎情況而定）會發行超過一期與該掛鈎資 產掛鈎的金融工具。在任何特定时间，尚未发行的金融工具数量可能很大。

除其他外，金融工具可与股票证券、指数、货币、特定实体的信贷、衍生工具、商品和/或商品期货、私募股权或非流动资产和房地产、低信用质量证券、不良证券、新兴市场或发展中市场的投资和/或包括对冲基金在内的基金份额挂钩。

2.与股票挂钩的金融工具
就與股本證券或一籃子股本證券掛鈎的金融工具而言，在該等金融工具的指定或可釐定日期，投資者可收取一定數量的相關股本證券的實物交付及／或參照相關股本證券在指定日期與另一日期的價值比較而釐定的金額。因此，投资于此类金融工具可能会承担与直接投资于相关股权证券类似的市场风险，投资者应听取相应的建议。該等金融工具的應付利息（如有）可參照一個或多個股本證券在某一日期或多個日期的價值與另一日期或多個日期的比較，或參照就任何該等股本證券派發的任何股息計算。

就该等金融工具而言，相关权益证券的发行人不会参与编制与相关金融工具有关的任何发售文件或相关金融工具的条款和条件，而 PSS 将不会就其中所载或摘录该等资料的文件中有关任何该等发行人的资料进行任何调查或查询。

因此，無法保證在相關金融工具的發行日期前發生的所有會影響相關股本證券交易價 格的事件（包括會影響 PSS 在編製有關相關金融工具的任何發售文件時所使用的任何公開文件的 準確性或完整性的事件）均已向公眾披露。其后披露任何该等事件，或披露或未能披露有关该等权益证券发行人的重大未来事件，均可能影响该等权益证券的交易价格，从而影响该等金融工具的交易价格或价值。

除此类金融工具的条款和条件另有规定外，此类金融工具的持有人将不享有与此类金融工具相关的相关股权证券的投票权或收取股息或分红的权利或任何其他权利。

3.与指数挂钩的金融工具
就与指数或一篮子指数挂钩的金融工具而言，在有关该等金融工具的指定或可确定日期，投资者可收取参照有关指数在某一日期或某些日期与另一日期或某些日期的价值比较而确定的金额，及/或与有关指数挂钩的资产的实物交割。此类金融工具的应付利息（如有）可参照一个或多个相关指数在给定日期与另一个或多个日期的比较值计算。

4.与货币挂钩的金融工具
就与一种或多种货币挂钩的金融工具而言，在与该等金融工具有关的指定日期或可确定日期，投资者可收到参照相关货币在某一日期或多个日期的价值与另一日期或多个日期的比较而确定的金额。该等金融工具的应付利息（如有）可参照一种或多种相关货币在某一日期或多个日期与另一日期或多个日期的比值计算。
相关货币（或一篮子货币中的一种或多种货币）汇率的波动将影响与这些货币挂钩的金融工具的价值。此外，投资者如果打算将从此类金融工具收取的款项或出售此类金融工具所产生的收益或损失兑换为本国货币，则可能会受到本国货币与相关货币（或一篮子货币中的一种或多种货币）之间汇率波动的影响。货币价值可能受到复杂的政治和经济因素的影响，包括政府为固定或支持一种货币（或一篮子货币中的一种或多种货币）的价值而采取的行动，而与其他市场力量无关。如果相关货币（或一篮子货币中的一种或多种货币）的汇率未按预期方向变动，与一种或多种货币挂钩的金融工具的购买者将面临损失全部投资的风险。

如果随后发行了更多与特定货币或特定货币指数有关的金融工具或期权，市场上与这些货币或货币指数（如适用）有关的金融工具和期权的供应量将会增加，这可能会导致这些金融工具在二级市场上的交易价格大幅下降。

在日常外汇交易或做市过程中，或为了管理与阁下订立的任何金融工具有关的风险，PSS及/或其联属公司或任何第三方可在以下时间之前、之时或之后与第三方订立、解除、终止或平仓全部或部分交易（第三方交易）：(i) 确定金融工具估值；(ii) 确定金融工具所参照的外部市场定价或基准（定价）；(iii) 金融工具到期结算；或 (iv) 一方要求结算金融工具的权利开始行使（所有或任何这些时间均为相关时间）。在相关时间进行第三方交易有可能直接或间接影响货币汇率，进而影响对乙方而言金融工具的价值或固定汇率的价值和/或可能触发金融工具的某些条款。

5.与特定实体信用挂钩的金融工具
金融工具可與一個或多個指定實體的信貸掛鈎，倘發生該等金融工具的條款及條件訂明的若干情況，則計 劃或（視乎情況而定）有關第三方根據該等金融工具支付款項的責任，可由參照與一個或多個該等指定實 體有關的責任的價值計算的其他款項的支付責任及／或交付任何該等責任的責任所取代。此外，此类计息金融工具可能在任何此类情况发生之日或之前停止计息。

6.与衍生工具相关联的金融工具
可发行或以其他方式订立金融工具，其收益与衍生工具（可能很复杂）挂钩，这些衍生工具旨在以杠杆或非杠杆方式修改或复制特定证券、商品、货币、利率、指数或市场的投资表现。此类金融工具的标的物一般具有交易对手风险，可能无法按预期的方式表现，从而导致更大的价值损失或收益。此类金融工具面临的风险可能导致标的物价值的全部或部分损失，从而对金融工具的价值产生不利影响。这些风险包括利率和信贷风险、波动性、全球和本地市场的价格和需求以及总体经济因素和活动。标的物可能是一种衍生工具，也可能具有非常高的杠杆作用，可以大幅放大市场波动，这意味着在某些情况下损失可能超过相关衍生工具的价值，从而导致全部损失。

有些衍生工具市场是 "场外 "或 "场内 "市场，这些市场可能缺乏流动性，有时买卖价格之间的差价比交易所交易的衍生工具更大。这类市场的参与者通常不受信用评估和监管部门的监督，而 "交易所 "市场的成员则不受这种监督。这就使与任何此类衍生工具挂钩的金融工具的投资者面临这样的风险：由于对手方出现信用或流动性问题，或由于对手方因其他原因违约，对手方将不会按照交易条款和条件结算交易。由于这类市场可能缺乏 "以交易所为基础 "的市场参与者之间迅速解决争议的既定规则和程序，因此，有关衍生产品合同条款的争议（无论是否善意）也可能导致结算延迟。这些因素可能导致金融工具的价值下降。这种 "交易对手风险 "存在于所有 "场外 "或双边掉期交易中，在期限较长的合同中更为突出，因为在这种情况下，不可预见的事件可能会妨碍结算。场外衍生品交易的估值也比交易所交易的衍生品有更大的不确定性和变动性，一方提供的估值可能与第三方提供的估值或相关交易清算后的价值不同。在某些情况下，可能无法获得场外衍生品交易价值的市场报价。

7.与商品和/或商品期货挂钩的金融工具
就与商品或一篮子商品或商品期货挂钩的金融工具而言，在与该等金融工具有关的指定或可确定日期，投资者可收取参照相关商品或期货合约在某一日期或多个日期与另一日期或多个日期的价值比较而确定的金额。此类金融工具的应付利息（如有）可参照一个或多个商品在某一日期或多个日期的价值与另一日期或多个日期的价值的比较，或参照一个或多个商品期货合同计算。

投资者应注意，商品或一篮子商品的价格变动可能会出现大幅波动，而这种波动可能与利率、货币或其他指数的变动不相关，商品或商品的相关价格变动的时间可能会影响投资者的实际收益率，即使平均水平与投资者的预期一致。一般来说，商品价格变化越早，对收益率的影响越大。
商品期货市场波动剧烈。影响商品市场的因素包括不断变化的供求关系、天气、政府、农业、商业和贸易计划以及旨在影响商品价格的政策、世界政治和经济事件以及利率变化。此外，期货和期权合约投资还涉及其他风险，包括但不限于杠杆效应（保证金通常是合约面值的一个百分比，风险敞口几乎可以是无限的）。期货头寸的持有者可能会发现这些头寸缺乏流动性，因为某些商品交易所通过称为 "每日价格波动限制 "或 "每日限制 "的规定来限制某些期货合约价格在单日内的波动。根据这种每日限额，在单个交易日内，不得以超出每日限额的价格进行交易。一旦某一期货合约价格的涨跌幅度达到每日限额，除非交易者愿意以限额或在限额范围内进行交易，否则既不能持有该期货头寸，也不能进行清算。这可能会使持有者无法及时清算不利头寸，从而蒙受巨大损失。
各种商品的期货合约价格偶尔会连续几天超过每日限额，但几乎没有或根本没有交易。类似情况的发生可能会阻碍不利头寸的清算，使与这些合同价格挂钩的金融工具的投资者蒙受巨大损失。

此类金融工具的市场价格可能会波动，并可能取决于行使或赎回的剩余时间以及商品或商品价格的波动。商品或商品的价格可能会受到一个或多个司法管辖区的经济、金融和政治事件的影响，包括影响任何此类商品可能进行交易的交易所或报价系统的因素。

8.与私募股权或非流动资产挂钩的金融工具
金融工具可能与受法律或其他转让限制或不存在流通市场的标的物挂钩，如私人公司的股本证券。此类股权证券的市场价格（如有）往往波动较大，可能无法在需要时出售此类股权证券，或在出售时无法实现其公允价值。此类股权证券可能既不在证券交易所上市，也不在场外市场交易。由于这些股权证券没有公开交易市场，其流动性可能低于公开交易的股权证券。在尝试出售非公开交易的股权证券时可能会出现重大延误。尽管这些股权证券可以通过私下协商交易出售，但出售所得价格可能低于最初支付的价格。此外，股权证券未注册或未公开交易的公司不受披露要求和其他投资者保护要求的约束，而这些要求在股权证券注册或公开交易的情况下是适用的。

此外，交易所或监管机构可能会暂停某一特定合约的交易，下令立即清算和结算某一特定合约，或下令仅为清算而进行某一特定合约的交易。头寸的非流动性可能会导致重大的意外损失，因此与之挂钩的金融工具的投资者也可能遭受重大的意外损失。

9.与低信用质量证券挂钩的金融工具
金融工具可能与风险特别高的投资挂钩，而这些投资也可能提供相应的高回报潜力。因此，此类金融工具的投资者可能会损失全部或绝大部分投资，风险很大。与此类金融工具相关的标的评级可能低于投资级别，因此可能被视为 "垃圾债券 "或不良证券（另见下文 "与不良证券挂钩的金融工具"）。

10.与不良证券挂钩的金融工具
金融工具可能与财务状况不佳、经营业绩不佳、资本需求巨大或净资产为负、面临特殊竞争或产品淘汰问题、或涉及破产或重组程序的发行人的证券挂钩。此类金融工具可能涉及重大风险，可能导致投资于此类金融工具的金额遭受重大甚至全部损失。与此类投资挂钩的金融工具所固有的风险包括：经常难以获得有关相关标的发行人真实状况的信息；相关标的的价值可能会受到有关欺诈性转让和其他可撤销的转让或付款、贷款人责任以及法院驳回、减少、排序居次或剥夺特定债权的权力等方面的法律的不利影响；相关标的物的市场价格可能会出现突然和不稳定的市场波动，价格波动幅度可能会高于平均水平，相关标的物的买入价和卖出价之间的价差可能会大于其他证券市场上的价差；相关标的的市场价格可能需要数年时间才能反映其内在价值；在公司重组中，可能无法实现重组（例如由于未能获得必要的批准）；在清算（包括破产清算和非破产清算）和重组中，存在清算或重组被推迟的风险（例如，直到各种实际或或有负债得到清偿），或将导致现金或新证券的分配，而现金或新证券的价值将低于相关标的的购买价格。

11.与新兴市场或发展中市场投资相关的金融工具
金融工具可能与不在发达国家或不受发达国家监管的发行人的证券挂钩，或与不以发达国家货币计价或不在发达国家交易的证券挂钩。投资此类金融工具涉及某些特殊风险，包括与政治和经济不确定性、不利的政府政策、对外国投资和货币兑换的限制、货币汇率波动、可能较低的披露和监管水平以及法律地位、解释和适用方面的不确定性有关的风险，包括但不限于与征用、国有化和没收有关的风险。非发达国家的公司一般也不受统一的会计、审计和财务报告标准的约束，审计实践和要求可能无法与发达国家的公司相比。此外，不在发达国家交易的证券往往流动性较差，价格波动较大。此外，与发达国家的市场相比，某些此类市场的交易结算可能要慢得多，而且更容易失败。在这些新兴国家或发展中国家维护资产还可能导致托管成本增加以及行政管理方面的困难（如新兴国家或发展中国家司法管辖区的法律在各种情况下对这些司法管辖区的托管人的适用性，包括破产、追回丢失资产的能力、征用、国有化和记录查阅）。
12.与基金份额（包括对冲基金）挂钩的金融工具
如果标的物是或涉及一个或多个基金，相关金融工具就会反映这些基金的业绩，这些基金可能是 "对冲基金"。
对冲基金可交易和投资于各种投资权益，如债务和股权证券、商品和外汇，并可进行衍生品交易，包括但不限于期货和期权。对冲基金可能经常缺乏流动性，可能每月、每季度或甚至更少进行交易。由于所有这些原因以及下文所述的原因，直接或间接投资于对冲基金通常被认为是有风险的。如果相关的对冲基金表现不佳，其价值就会下跌，甚至可能跌至零。不时反映在相关标的中的对冲基金及其对冲基金交易顾问，以及他们投资的市场和工具，通常不受政府当局、自律组织或其他监管机构的审查。

以下是与对冲基金投资相关的风险清单，并非详尽无遗：

(a) 投资经理
对冲基金的表现将取决于与相关对冲基金投资经理的日常运作有关的关键人物所选择的投资的表现以及这些关键人物的专业知识。这些个人中的任何一个退出或以其他方式停止代表投资经理的投资活动，都可能导致损失和/或相关对冲基金的终止或解散。对冲基金的投资策略、投资限制和投资目标赋予其投资经理相当大的资产投资自由裁量权，不能保证投资经理的投资决策一定会盈利或有效规避市场或其他条件的风险，因此这些决策可能会导致相关对冲基金的价值下降。
投资经理可能会收到与业绩相关的费用，数额可能很大。与不向投资经理支付此类费用的情况相比，此类费用的计算方式可能会刺激投资经理进行风险更大或投机性更强的投资。此外，由于业绩费用的计算基础可能包括相关对冲基金资产的未实现收益和已实现收益，因此此类费用可能高于仅根据已实现收益计算的费用。如果对冲基金没有表现或表现不足以支付费用，相关对冲基金的价值就会下降，甚至可能降至零。

(b) 资产缺乏隔离
对冲基金可能或已经指定了一家主要经纪商，因此该经纪商将负责相关投资管理人进行的证券交易的托管、结算、融资和报告服务。如果对冲基金的投资被相关的主要经纪人归类为抵押品，该主要经纪人可能不会将其与自身的投资分开。因此，一旦该主要经纪人破产，其债权人可能会获得这些投资，而相关对冲基金可能会丧失其在这些投资中的部分或全部权益。

(c) 对冲风险
投资经理可利用权证、期货、远期合约、掉期、期权及其他涉及证券、货币、利率、商品及其他资产类别（以及上述各项的组合）的衍生工具，建立 "市场中性 "套利头寸，作为其交易策略的一部分，并对冲资本市场的变动。对冲投资组合头寸价值的下降并不能消除投资组合头寸价值的波动，也不能防止此类头寸价值下降带来的损失，而是建立其他头寸，旨在从这些相同的发展中获益，从而缓和投资组合头寸价值的下降。如果投资组合头寸的价值上升，这种对冲交易也可能会限制获利的机会。此外，投资经理可能并不总是能够执行对冲交易，或以对冲基金有利的价格、利率或水平执行对冲交易。任何对冲交易的成功与否将取决于证券价格、货币和利率的走向，以及定价关系的稳定性或可预测性。因此，尽管对冲基金可能会进行此类交易以降低汇率和利率风险，但货币或利率的意外变化可能会导致对冲基金的整体业绩低于未进行任何此类对冲交易的情况。此外，对冲策略中使用的工具的价格变动与被对冲的投资组合头寸的价格变动之间的相关程度可能会有所不同。此外，出于各种原因，投资经理可能无法或不会寻求在此类对冲工具与被对冲的投资组合持仓之间建立完美的相关性。不完美的相关性可能使对冲基金无法实现预期的对冲，或使对冲基金面临损失风险。

(d) 杠杆作用
对冲基金可以不受限制地借贷（或使用杠杆），并可能利用各种信贷额度和其他形式的杠杆，包括掉期和回购协议。虽然杠杆带来了增加对冲基金总回报的机会，但也有可能增加损失。如果利用借贷资金进行投资的收入和增值少于借款所需的利息支出，对冲基金的价值就会下降。此外，任何对对冲基金的投资价值产生不利影响的事件都会在该对冲基金使用杠杆的情况下被放大。对冲基金在对其投资不利的市场中使用杠杆的累积效应可能会导致对冲基金蒙受巨大损失，而这种损失会大于对冲基金未使用杠杆的情况。此外，对冲基金使用掉期和其他衍生工具来获得某些投资的风险敞口，可能会使对冲基金的资产杠杆化，并使其面临上述风险。

(e) 与使用保证金借款有关的风险
投资经理预期使用短期保证金借款将给相关对冲基金带来某些额外风险。例如，如果抵押给经纪人作为对冲基金保证金账户担保的证券价值下降，该对冲基金可能会受到 "追加保证金 "的要求，根据该要求，对冲基金必须向经纪人存入额外的资金，或者被强制清算抵押证券以补偿价值的下降。如果对冲基金的资产价值突然下降，投资经理可能无法迅速变现资产以偿还保证金债务。在这种情况下，相关的主要经纪人可能会自行决定变现对冲基金的额外资产，以偿还保证金债务。在非美国交易所交易的某些期权的权利金可能以保证金支付。如果投资经理卖出期货合约期权，可能需要存入保证金，金额相当于为期权相关期货合约规定的保证金要求，此外，还需要存入与期权金基本相等的金额。尽管对期权的保证金要求进行了调整，以反映价外期权不被行使的可能性，但实际上可能高于直接在期货市场交易的保证金要求。场外期权是否需要保证金，取决于交易双方的协议。

(f) 低信用质量和不良证券
对冲基金可能投资于与特别高风险投资相关联的证券，或与财务状况不佳、经营业绩不佳、资本需求巨大或净资产为负值、面临特殊竞争或产品淘汰问题、或涉及破产或重组程序的发行人的证券相关联的证券。这类投资可能涉及重大风险，可能导致巨额损失，有时甚至是全额损失。上文 "与低信用质量证券挂钩的金融工具 "和 "与不良证券挂钩的金融工具 "中描述了投资于此类实体的一些固有风险。

(g) 衍生工具
对冲基金可能投资于衍生工具（其中一些可能很复杂），这些衍生工具旨在以杠杆或非杠杆方式改变或复制特定证券、商品、货币、利率、指数或市场的投资表现。这些工具一般都有交易对手风险，并受上文 "与衍生工具相关的金融工具 "所述风险的影响。

对冲基金也可以购买或出售各种相关资产的期权。买入（卖出）期权的风险是无限的，因为期权卖方必须在行权时以一定的价格买入（如果是看跌期权）或卖出（如果是看涨期权）标的证券。对冲基金为履行期权卖方义务而支付的价格没有限制。期权作为一种在结算时可能没有价值的资产，会给对冲基金的市场风险带来巨大的额外杠杆和风险。使用某些期权策略会使对冲基金蒙受巨大的投资损失，即使是在相关投资经理正确预测了市场价格走向或价格关系的情况下。

(h) 与场外衍生品交易有关的特殊风险
对冲基金可能进行衍生品交易的一些市场是 "场外 "或 "场内 "市场，这些市场可能缺乏流动性，有时买卖价格之间的差价比交易所交易的衍生品交易更大。这类市场的参与者通常不受信用评估和监管部门的监督，而 "交易所 "市场的成员则不受这种监督。这就使对冲基金面临交易对手违约或结算延迟的风险，并因此面临上文 "与衍生工具相关的金融工具 "中所述的风险。这些因素可能会导致对冲基金在执行替代交易或其他交易时因不利的市场波动而蒙受损失。如果对冲基金集中与单个或少数几个交易对手进行交易，这种 "交易对手风险 "就会加剧。对冲基金一般不受限制与任何特定的交易对手进行交易，也不受限制将其任何或所有交易集中于一个交易对手。此外，如果投资经理参与此类场外交易，相关对冲基金将面临交易对手（通常是相关的主要经纪人）不履行交易义务的风险。与交易所交易的衍生工具相比，场外衍生工具交易的估值也存在更大的不确定性和变数。衍生品交易的 "重置 "价值可能不同于该交易的 "清算 "价值，对冲基金的交易对手提供的估值可能不同于第三方提供的估值或交易清算后的价值。在某些情况下，对冲基金可能无法获得场外衍生品交易价值的市场报价。对冲基金也可能无法在其希望的时间平仓或进行抵消场外衍生品交易，从而导致重大损失。特别是，场外衍生品交易的平仓通常只能在交易对手同意的情况下进行。如果未获得同意，对冲基金将无法平仓，并可能遭受损失。

(i) 非流动性投资
对冲基金可能进行受法律或其他转让限制或不存在流动性市场的投资，如私人公司的股权证券，并承受上述 "与私募股权或流动性差的资产和房地产相关的金融工具 "中描述的风险。此外，对冲基金持有的期货头寸可能会变得缺乏流动性，因为例如，某些商品交易所会根据上文 "与商品和/或商品期货挂钩的金融工具 "中所述的 "每日价格波动限制 "或 "每日限制 "的规定，限制某些期货合约价格在单日内的波动。

(j) 法律和监管风险
法律和监管变化可能对冲基金产生不利影响。对对冲基金等投资工具以及允许投资经理代表对冲基金进行的许多投资的监管仍在不断发展，因此可能会发生变化。此外，许多政府机构、自律组织和交易所都有权在市场出现紧急情况时采取特别行动。未来任何法律或监管变化对冲基金的影响都是无法预测的，但可能是巨大的不利影响。

(k) 卖空
卖空是指卖出对冲基金并不持有的证券，希望日后以较低的价格买入相同的证券（或可交换的证券）。为了向买方交割，对冲基金必须借入证券，并有义务将证券归还贷方，这可以通过日后购买证券来实现。如果从卖空之日到对冲基金回补空头头寸之日（即购买证券以取代借入证券）之间证券价格下跌或上涨，对冲基金就会因卖空而实现盈利或亏损。卖空涉及证券市价上涨的理论上无限的风险，这将导致理论上无限的损失。

(l) 商品和商品期货
对冲基金可能投资于商品和/或商品期货，因此，除其他外，可能面临上文 "与商品和/或商品期货相关的金融工具 "中所述的风险。

(m) 对冲基金补偿
对冲基金通常会向其普通合伙人、投资经理或担任同等职务的人员收取基本咨询费之外的业绩费或分配款。业绩酬金或分配可能会刺激投资经理选择风险更大或投机性更强的相关投资。

(n) "软美元 "付款
在选择代表对冲基金进行交易的经纪人、银行和交易商时，投资经理可能会考虑以下因素：价格，经纪人、银行和/或交易商迅速可靠地进行交易的能力，他们的设施，进行交易的操作效率，他们的财务实力、诚信和稳定性，与其他经纪人、银行和交易商相比佣金率的竞争力，以及这些经纪人、银行和交易商提供的任何产品或服务或支付的费用的质量、全面性和频率。产品和服务可能包括投资经理在做出投资决策时使用的研究项目，支付的费用可能包括投资经理的一般管理费用。这种 "软美元 "利益可能导致投资经理与特定的经纪人、银行或交易商进行交易，即使该经纪人、银行或交易商提供的交易费用可能不是最低的。投资经理无须 (i) 获取最低经纪佣金率或 (ii) 合并或安排订单，以获取经纪业务的最低经纪佣金率。如果投资经理确定某经纪人收取的佣金金额与该经纪人提供的经纪和研究产品或服务的价值相比是合理的，则可执行该经纪人的佣金高于其他经纪人可能收取的佣金的交易。该等经纪佣金可支付给为相关管理账户执行交易的经纪商，该等经纪商向对冲基金提供、支付或返还对冲基金的部分经纪佣金，用于支付相关投资经理或其关联公司使用的财产或服务（如研究服务、电话线路、新闻和报价设备、计算机设施和出版物）的成本。投资经理可选择使用其投资活动产生的 "软美元 "来支付上述财产和服务的费用。所谓 "软美元"，是指投资经理根据为其客户执行交易的经纪佣金收入额，在不支付任何现金的情况下，获得经纪商（或与期货交易有关的期货佣金商）提供的财产和服务。投资经理将考虑经纪人提供的研究服务的数量和性质，以及对这些服务的依赖程度，并试图根据这些考虑因素分配相关管理账户的部分经纪业务。

(o) 与远期合同交易有关的特殊风险
对冲基金可以参与远期交易。远期合约与期货合约不同，不在交易所交易，也没有标准化，而是由银行和交易商作为这些市场的委托人，就每笔交易进行单独谈判。远期和 "现金 "交易基本上不受监管；对每日价格变动没有限制，也不适用投机头寸限制。在远期市场交易的委托人不需要继续为其交易的货币或商品做市，这些市场可能会经历流动性不足的时期，有时持续时间很长。在某些时期，这些市场的某些参与者无法对某些货币或商品进行报价，或者报价时，他们准备买入的价格与准备卖出的价格之间的价差异常大。由于异常高的交易量、政治干预或其他因素，对冲基金交易的任何市场都可能出现混乱。市场流动性不足或混乱可能给对冲基金造成重大损失。

(p) 投资集中
虽然一般而言对冲基金的投资目标是分散投资，但对冲基金的投资经理可能会将对冲基金的资产投资于数量有限的投资项目，而这些投资项目可能集中于少数几个国家、行业、经济部门和/或发行人。因此，尽管对冲基金的投资应多样化，但特定国家、经济或行业或特定发行人的证券价值的不利变动对相关对冲基金价值的负面影响，可能会比不允许该对冲基金在这种程度上集中投资的情况大得多。

(q) 周转
对冲基金可能基于某些短期市场考虑进行投资。因此，对冲基金的周转率预计会很高，可能会涉及大量的经纪佣金、费用和其他交易成本。

(r) 操作错误和人为错误
对冲基金的成功部分取决于相关投资经理对价格关系的准确计算、精确交易指令的传达以及持续的头寸评估。此外，投资经理的策略可能需要对期限和其他变量进行积极和持续的管理，并对对冲基金的头寸进行动态调整。由于人为失误、疏忽或操作上的缺陷，在此过程中可能会出现错误，导致重大交易损失，并对相关对冲基金的资产净值造成不利影响。

(s) 估值的可靠性
对冲基金的估值依据对冲基金的管理文书进行。对冲基金的管理文书一般规定，任何流动性差、未在交易所或成熟市场交易或无法随时确定价值的证券或投资，将由投资经理根据各种因素判断确定公允价值。这些因素包括但不限于交易商综合报价或独立评估。此类估值可能并不反映活跃、流动或成熟市场中的实际公平市价。

(t) 投资战略
对冲基金是一种相对异质的资产类别，投资经理可自行决定其策略。因此，对冲基金所采用的策略没有公认的定义。甚至无法将某些对冲基金与一种特定的策略定义联系起来。此外，还可以在不同层面上进行分类：任何一般战略都由各种子战略组成，而这些子战略之间可能存在很大差异。
金融工具可以与期货或期权挂钩，也可以作为 "柜台 "或双边合同发行，但没有交易市场。

13.与期货挂钩或属于期货的金融工具
期货交易涉及在未来某个日期交割或接收合同标的资产的义务，或在某些情况下以现金结算头寸。期货交易具有很高的风险。期货交易中经常出现的 "资产负债率 "或 "杠杆作用 "意味着，一个微小的变动都可能导致投资价值成比例地大幅变动，这对投资者既不利也有利。期货交易有或有负债，投资者应了解其影响，特别是任何保证金要求。

保证金交易要求买方按购买价格支付一系列款项，而不是立即支付全部购买价格。如果投资者进行差价合约交易或卖出期权，可能会损失为建立或维持头寸而存入的全部保证金。如果市场走势对投资者不利，投资者可能被要求在短时间内支付大量额外保证金以维持头寸。如果投资者未能在规定时间内支付，其头寸可能会在亏损的情况下被平仓，投资者将对由此产生的亏损负责。即使交易没有保证金，在某些情况下，投资者仍有义务在签订合同时支付的任何金额之外支付更多的款项。

14.与期权挂钩或属于期权的金融工具
在符合以下条件的情况下，金融工具可以与具有不同特征的期权相组合。

购买选择：
买入期权的风险比卖出期权小，因为如果标的资产的价格走势对投资者不利，投资者只需让期权失效即可。最大损失仅限于期权费加上佣金或其他交易费用。

写作选项：
如果投资者卖出期权，所涉及的风险要比买入期权大得多。投资者可能需要支付保证金以维持其头寸，所蒙受的损失可能远远超过所收到的期权费。通过卖出期权，投资者承担了在期权被行使时买入或卖出标的物的法律义务，无论市场价格与行权价格相差多远。如果投资者已经拥有其约定出售的标的物（此时期权被称为 "备兑看涨期权"），风险就会降低。如果投资者不拥有标的物（"未平仓看涨期权"），风险可能是无限的。只有经验丰富的人才能考虑卖出无包销期权，而且只有在确定了适用条件和潜在风险的所有细节之后才能卖出。

15.与差价合约挂钩或属于差价合约的金融工具
期货和期权合约也可称为差价合约。它们可以是任何指数的期权和期货，也可以是货币和利率掉期。不过，与其他期货和期权不同，这些合约只能以现金结算。投资差价合约与投资期货或期权具有相同的风险，您应了解上述风险。

16.与衍生工具场外交易挂钩或属于场外交易的金融工具
虽然某些场外市场的流动性很高，但场外或 "不可转让 "衍生工具交易可能比投资场内衍生工具涉及更大的风险，因为没有可以平仓的交易所市场。可能无法清算现有头寸、评估场外交易产生的头寸价值或评估风险敞口。买入价和卖出价不需要报价，即使有报价，也是由这些工具的交易商确定的，因此可能难以确定什么是公平价格。

D.市场因素

1.市场因素
1.1 标的估值
任何金融工具的投資均涉及相關掛鈎資產或包含相關掛鈎資產的一籃子成分股的價值風險。相关标的物或相关一篮子成分股的价值可能随时间而变化，并可能因各种因素（可能包括企业行为、宏观经济因素和投机）而增减。

1.2 标的或篮子成分股的历史表现并不代表未来表现
相關掛鈎資產或包含相關掛鈎資產的一籃子成分的歷史價值（如有）並不表示其或其未來表現。相关标的物或一个或多个相关篮子成分（如适用）的价值变化将影响相关金融工具的交易价格。

1.3 计算标的物或任何一篮子成分股水平的基础可能会随着时间的推移而改变
计算相关标的物或任何一篮子成分的水平的基础可能不时发生变化（如与发行相关金融工具有关的发售文件所述），这可能随时影响相关金融工具的市场价值，从而影响交割时的任何应付或可交割金额。

1.4 标的物或任何一篮子成分的价值将影响相关金融工具的价值

相关标的物的价值将影响相关金融工具的价值。若相關掛鈎資產為一籃子，該掛鈎資產於任何一日的價值將反映相關一籃子成分於該日的價值。相關掛鈎資產組成的變動及影響或可能影響相關掛鈎資產或任何相關一籃子成分的價值的因素（包括本文所述者）將影響相關金融工具的價值。當掛鈎資產或任何一籃子成份股的價值以不同於相關金融工具結算貨幣的貨幣釐定時，投資者可能面對匯率風險。

1.5 汇率风险
潜在投资者应注意，金融工具投资可能涉及汇率风险。例如，相关金融工具的结算货币可能与投资者所在司法管辖区的货币或投资者希望接收资金的货币不同。

货币之间的汇率由国际货币市场的供求因素决定，这些因素受到宏观经济因素、投机、中央银行和政府干预或其他政治因素（包括实施货币管制和限制）的影响。汇率波动可能会影响金融工具的价值和金融工具的应付金额。

1.6 利率风险
金融工具投资可能涉及利率风险，因为以相关金融工具结算货币支付的存款利率会 波动。这可能会影响这些金融工具的市场价值。利率由国际货币市场的供求因素决定，而供求因素又受到宏观经济因素、投机、中央银行和政府干预或其他政治因素的影响。短期和/或长期利率的波动可能会影响金融工具的价值。如果相关证券或一篮子成分股是固定收入证券，与该相关证券或该一篮子成分股有关的金融工具的价值预计尤其会受到利率波动的影响。

2.市场价值
金融工具在其有效期内的市场价值主要取决于相关标的物或相关篮子成分的价值和波动性，以及可比期限工具的利率水平。

市场波动水平并不纯粹是对实际波动的衡量，而主要是由为投资者提供市场波动保护的 工具的价格决定的。这些工具的价格一般由期权和衍生品市场的供求力量决定。这些力量本身受到实际市场波动、预期波动、宏观经济因素和投机等因素的影响。

利率变化对金融工具价值的影响一般与定息债务证券相同。在正常情况下，利率上升会导致相关金融工具的价值降低，利率下降则会导致相关金融工具的价值上升。

如果金融工具是保本的，那么在正常的市场条件下，这些金融工具在其有效期内的价值不会低于具有可比期限的零息债券的价值。

3.某些套期保值考虑因素
以套期保值为目的购买金融工具的购买者会面临某些风险。

有意購買金融工具以對沖其對相關資產或任何一籃子成份股的風險的潛在買方，應認識到以這種方式使用金融工具的風險。我们无法保证金融工具的价值会与相关标的物或任何一篮子成分股的价值变动相关联，相关标的物或任何相关一篮子成分股的构成可能会随着时间的推移而发生变化。此外，可能无法以直接反映相关标的物或任何相关一篮子成份股价值的价格变现金融工具。因此，無法保證投資於金融工具發行的回報與直接投資於相關掛鈎資產或任何相關一籃子成份股的回報之間的相關性水平。

为限制与金融工具相关的风险而进行的套期保值交易可能不会成功。

4.金融工具可能缺乏流动性
属于双边合同或 "定制场外合同 "的金融工具可能没有二级市场，因此可能无法交易。
我們無法預測任何金融工具會否及在何種程度上出現第二市場，或金融工具將以何種價格在第 二市場買賣，或該市場是否流通或非流通。可申请将金融工具在证券交易所或报价系统上市、报价或交易，有关发行金融工具的发售文件中已说明了这一点。倘若某項金融工具以上述方式上市、報價或接納進行買賣，計分制並不保證任何該等上市、報價或接納進行買賣的情況會維持不變。金融工具按上述方式上市、報價或獲准買賣，並不一定會比不按上述方式上市、報價或獲 准買賣的金融工具帶來更大的流通量。

如果金融工具未在任何证券交易所或报价系统上市、报价或获准交易，则可能更难获得此类金融工具的定价信息，此类金融工具的流动性也可能受到不利影响。金融工具的流动性还可能受到某些司法管辖区对金融工具要约和销售的限制的影响。

PSS 可以（但无义务）随时在公开市场或通过投标或私人协议以任何价格购买金融工具。所购买的任何金融工具均可持有、转售或交出注销。由于 PSS 可能是相关金融工具的唯一做市商，二级市场可能有限。二級市場越有限，該等金融工具的持有人可能越難在交收該等金融工具前為該等金融工具變現價值。有關 PSS 擔任莊家，請參閱下文 "E. 利益衝突 "中的 "6. 金融工具的莊家"。

E.利益冲突

1.涉及标的的交易
PSS 及／或其聯屬公司可不時為其自營賬戶及／或其管理的賬戶進行涉及相關資產的交易。該等交易可能會對相關掛鈎資產的價值產生正面或負面影響，從而影響相關金融工具的價值。在本节 "利益冲突 "中，提及的标的物应被视为包括其任何成分（如适用）。

2.以其他身份行事
PSS 及／或其聯屬公司可不時就金融工具擔任其他職能，例如計算代理、代理及／或指數保薦人。若 PSS 本身及／或其任何聯屬公司發行的證券或其他資產可被選作相關掛鈎資產的一部 分，或 PSS 與該等證券或資產的發行商維持業務關係，則該等職能可讓 PSS 決定掛鈎資產的組合或計算其價值，從而引起利益衝突。

3.就标的物发行其他衍生工具
PSS 及/或其聯屬公司可就相關資產發行其他衍生工具，而在市場上推出該等競爭產品可能會影響與同一相關資產掛鈎的其他金融工具的價值。

4.进行套期保值交易
PSS 可使用出售金融工具所得的全部或部分收益进行对冲交易。PSS 相信，在正常情况下，此类对冲活动不会对相关金融工具的价值产生重大影响。然而，无法保证 PSS 的套期保值活动不会影响这些价值。金融工具的价值尤其可能受到以下情况的影响：(a)在或大约在该金融工具到期或期满时， 或(b)如果该金融工具规定了锁定、锁定加入或类似特征，在相关标的物的价格或价值接近锁定、 锁定加入或其他特征的相关价格或水平时，全部或部分相关对冲头寸被清算。

5.发行价
金融票据的发行价除收取装载费、管理费或其他费用外，还可能包括相关金融票据原始数学价值（"公允 "价值）的溢价，投资者无法看到该溢价。该溢价由 PSS 自行决定，可能与其他发行人对可比证券收取的溢价不同。

6.金融工具的市场操纵
PSS 或代表 PSS 的代理可充当金融工具的做市商。在莊家活動中，計分制或其代理在很大程度上會自行釐定有關金融工具的價格。這類莊家所報的價格，通常與沒有這類莊家而在流通市場中的價格並不一致。
做市商在确定二级市场买卖报价时考虑的情况主要包括金融工具的公允价值（除其他 外，这取决于相关标的物的价值）以及做市商设定的一定买卖差价。此外，做市商还将定期考虑最初为相关金融工具收取的装载费，以及相关金融工具到期时从任何应付或可交付金额中减去的任何费用或成本（包括根据相关金融工具的条款和条件收取的管理费、交易费或其他费用）。此外，二级市场所报价格将受到影响，例如，相关证券发行价中包含的原值溢价（见上文第 5 段），以及相关标的支付或收到的股息或因相关证券结构而在经济上归属于 PSS 的其他收益（如适用）。

金融工具的买卖价差将由做市商根据相关金融工具的供需情况和某些收益考虑因素来确定。

某些成本，例如根据相关金融工具的条款和条件收取的管理费，在许多情况下并不在相关金融工具的有效期内始终从报价中扣除，而是从相关金融工具在较早时间点的公允价值中全部扣除，由做市商酌情决定。这同样适用于发行价中包含的溢价，以及在相关情况下，经济上归属于 PSS 的相关标的的股息和其他收益，通常不会在相关标的或其成分股 "除息 "交易时扣除，而是在相关金融工具期 限的早期阶段根据整个期限或一定时间跨度的预期股息扣除。这些费用的扣减率和扣减时间主要取决于金融工具流回做市商的净额。

因此，做市商所报的价格可能与相关金融工具在相关时间的公允价值或基于上述因素的经济预期价值有很大差异。此外，做市商可以随时改变确定报价的方法，如增加或减少买卖差价。

7.标的做市商
PSS 及/或其聯屬公司亦可能就掛鈎資產的未來發售擔任包銷商，或可能擔任掛鈎資產發行人的財務顧問，或以商業銀行身份為掛鈎資產發行人提供服務。此类活动可能会产生某些利益冲突，并可能影响与该相关标的挂钩的金融工具的价值。

8.为标的发行人担任包销商或其他角色
PSS 及/或其聯屬公司亦可能就掛鈎資產的未來發售擔任包銷商，或可能擔任掛鈎資產發行人的財務顧問，或以商業銀行身份為掛鈎資產發行人提供服務。此类活动可能会产生某些利益冲突，并可能影响与该相关标的挂钩的金融工具的价值。

9.获取非公开信息
PSS 及/或其聯屬公司可能會獲取有關掛鈎資產的非公開資料，而 PSS 或其任何聯屬公司概不承諾向任何金融工具持有人披露任何該等資料。此外，PSS 的一家或多家聯屬公司可能會就相關資產發表研究報告。此类活动可能会产生利益冲突，并可能影响金融工具的价值。

10.稳定
某些金融工具的价格可能会受到为稳定此类金融工具价格而采取的措施的影响。在向公众出售新发行的证券期间，稳定措施可以人为地维持证券的市场价格。稳定化不仅可能影响新发行证券的价格，还可能影响与之相关的其他证券的价格。当地监管机构可能会允许稳定价格，以帮助应对新发行证券首次进入市场时，有时在找到买家之前价格可能会下跌一段时间的情况。