Risk Disclosure

リスク開示

A.発行体のリスク要因

1.発行体またはカウンターパーティとしてのPSS
PSSが当該金融商品の発行体または取引相手である場合、当該金融商品への投資は、PSSが当該金融商品に基づく債務を関連する支払期日に履行できないリスクを負担する。

リスクを評価するために、投資希望者は関連する金融商品に関する募集書類に記載されているすべての情報を検討し、必要であると考えられる場合には、各自の専門アドバイザーに相談する必要があります。

そのような金融商品に関するPSSの債務履行能力に関するリスクは、独立格付機関による信用格付を参照して説明される。格付けは、金融商品の売買や保有を推奨するものではなく、格付機関によっていつでも停止、引き下げ、撤回される可能性がある。格付けの一時停止、引き下げ、取り下げは、PSSが発行体となる金融商品の市場価格に悪影響を及ぼす可能性があります。
劣後債の格付け PSSの劣後債である金融商品は、PSSが倒産または清算された場合、その債務に起因する債権はPSSの債権者の債権のうち劣後していない債権に劣後するため、上記の格付けより低くなる可能性がある。

PSSが発行体またはカウンターパーティとなっている金融商品の価値は、投資家のPSSの信用力に対する一般的な評価に影響されることが予想されます。PSSの信用力が低下した場合、当該金融商品の価値が下落する可能性があります。PSSに関して破産手続が開始された場合、当該金融商品の保有者または当事者への回収は制限される可能性があり、回収は大幅に遅れる可能性が高い。

2.発行体またはカウンターパーティとしての第三者
第三者が関連金融商品の発行者またはカウンターパーティである場合、当該金融商品への投資は、関連第三者が関連金融商品に基づく義務を期日どおりに履行できないリスクを負う。

リスクを評価するために、投資希望者は、関連する金融商品に関連する募集書類に記載されたすべての情報を検討し、必要であると考えられる場合には、各自のアドバイザーに相談する必要があります。PSSは、第三者との関係においていかなる義務または責任も負わず、また、第三者が発行する金融商品に関してその義務を履行する能力その他について、いかなる表明、保証またはその他の保証も行いません。

第三者の債務が劣後している場合は、上記の「劣後債の格付け」と同様の考慮事項が適用される。

第三者が発行体またはカウンターパーティである金融商品の価値は、第三者の信用力に対する投資家の一般的な評価に一部影響されると予想される。第三者の信用力が低下した場合、当該金融商品の価値が下落する可能性がある。第三者に関して破産手続が開始された場合、当該金融商品の保有者または当事者への回収は制限される可能性があり、回収は大幅に遅れる可能性が高い。

B.金融商品に関する一般的なリスク要因

1.決済まで支払いも納品もしない
将来の投資家は、金融商品の期間中に定期的な利払いやその他の分配が行われない場合、そのような金融商品が有価証券の形態であるか、またはその他の方法で取引可能である場合、そのような金融商品の流通市場での換価が、そのような金融商品の決済前に投資家が利用できる唯一のリターンとなる可能性があることに留意すべきである。ただし、投資家はこの点に関して、以下の「D.市場要因」の見出しの下に記載されている「市場価値」および「金融商品の流動性が低い可能性がある」という見出しの下に記載されているリスク要因に注意する必要があります。

2.特別な理由、違法性、不可抗力による早期解約
金融商品の取引条件等に記載されている場合であって、PSSもしくは当該第三者が、その責めに帰すべき事由により、当該金融商品に関する義務の全部もしくは一部の履行が違法もしくは現実的でなくなったと判断した場合、またはPSSもしくは当該第三者が、その責めに帰すべからざる事由により、当該金融商品に関するヘッジ取引を維持することが適法もしくは現実的でなくなったと判断した場合、PSSまたは関連する第三者が、自己の支配の及ばない事由により、当該金融商品に関するヘッジの取決めを維持することがもはや合法的または実際的でないと判断した場合、PSSまたは関連する第三者は、自己の裁量で、義務を負うことなく、当該金融商品を早期に解約することができる。購入希望者は、当該金融商品にかかる規定が適用されるかどうか、またどのように適用されるのか、また、そのような終了がどのような結果をもたらすのか（その結果支払われるものがあるとすればどのようなものかを含む）を確認するために、関連する金融商品の取引条件を確認する必要があります。

3.市場混乱イベント、金融商品の調整および早期解約
もしそうであれば、金融商品の諸条件に示されているように、関連する計算代理人は、関連する時点で市場混乱イベントが発生した、または存在すると判断することができる。そのような判断は、関連する金融商品の価値に影響を及ぼす可能性のある、関連する原資産の評価を遅延させ、および/またはそのような金融商品に関する決済を遅延させる可能性がある。

さらに、金融商品の約款にその旨が記載されている場合、計算代理人は、原資産またはその発行体もしくはスポンサー（場合により）の後継者の決定など、原資産に関連する調整または事象を考慮して、当該約款を調整することができる。さらに、状況によっては、PSS または関連する第三者は、そのような事象の発生後、関連する金融商品を早期に解約することができる。

購入希望者は、当該金融商品に当該条項が適用されるかどうか、どのように適用されるか、何が関連する調整または事象を構成するかを確認するために、関連する金融商品の条件を確認する必要があります。

4.課税
金融商品の潜在的な購入者および売却者は、関連する金融商品が譲渡される国の法律および慣行に従って、印紙税またはその他の文書料を支払う必要がある場合があることに留意すべきである。

金融商品に関する支払および/または引渡しは、当該金融商品の取引条件に定める一定の税金、関税および/または費用の支払いを条件とする場合があります。PSSまたは関連する第三者は、当該金融商品に基づいて支払われるべき金額または引渡可能な金額から、税金、関税、手数料、源泉徴収、またはその他の支払いのために必要な金額またはその一部を源泉徴収または控除する権利を有しますが、その義務を負うものではありません。

投資希望者は、当該金融商品にかかる規定が適用されるかどうか、またどのように適用されるかを確認するために、関連する金融商品の取引条件を確認する必要があります。

税務上の立場について疑問のある購入希望者は、各自の独立した税務アドバイザーにご相談ください。加えて、購入希望者は、関連税務当局による税制およびその適用が時折変更されることに留意する必要があります。従って、任意の時点で適用される正確な税務処理を予測することは不可能です。

5.運動通知と証明書
金融商品に行使通知の受渡しに関する規定があり、当該金融商品の約款に規定されている直近の時刻以降に当該通知が指定された当事者によって受理された場合、当該通知は後日まで正式に受理されたものとみなされないことがある。そのようなみなし遅延は、現金決済の金融商品の場合、決済時に支払うべき現金の額を、そのようなみなし遅延がなければ支払われていたであろう額から増減させることができる。

1日限りまたは行使期間中のみ行使可能であり、自動的に行使されることが明示されていない金融商品の場合、行使通知が当該金融商品の約款に規定された最新の時刻までに到達しなかった場合には、いかなる行使通知も無効とする。

金融商品の発行条件によって要求される証明書を交付しなかった場合、そのような金融商品に基づいて支払われるべき金額や交付物を受け取れなかったり、損失が生じたりする可能性があります。購入希望者は、関連する金融商品の条件を確認し、そのような規定がそのような金融商品に適用されるかどうか、またどのように適用されるかを確認する必要があります。

約款に従って行使されない金融商品は無価値のまま失効します。購入希望者は、当該金融商品が自動行使の対象であるかどうか、また、いつ、どのような方法で行使通知を有効に行うことができるかを確認するために、関連する金融商品の条件を確認する必要があります。

6.運動後のタイムラグ
金融商品が行使され、現金支払いで決済される場合、その行使に際して、行使が行われた時点と、当該行使に関連する該当する現金額が決定される時点との間にタイムラグが生じる可能性がある。このような行使時と現金額の決定との間の遅延は、関連する金融商品の条件に明記される。ただし、このような遅延は、特に、1日の最大行使制限に起因する当該現金決済金融商品の行使の遅延の場合、または関連するいずれかの時点で市場の混乱が発生したと計算代理人が判断した場合には、大幅に長くなる可能性があります。適用される現金額は、そのような遅延がなかった場合よりも減少または増加する可能性があります。

購入希望者は、そのような規定が金融商品に適用されるかどうか、またどのように適用されるかを確認するために、関連する金融商品の条件を確認する必要があります。

7.変動の激しい市場
金融商品は、ボラティリティの高い先物やオプションを含む商品契約やデリバティブ商品の価格に連動する可能性がある。金融商品が連動する可能性のある先渡契約、先物契約、その他のデリバティブ契約の値動きは、とりわけ金利、変化する需給関係、貿易、財政、金融、為替管理プログラムおよび各国政府の政策、国内および国際的な政治的・経済的出来事や政策に影響を受ける。加えて、政府は時折、特定の市場、特に通貨や金利関連の先物・オプション市場に対し、直接的または間接的に、また規制によって介入している。こうした介入は価格に直接影響を与えることを意図していることが多く、他の要因とともに、とりわけ金利の変動により、こうした市場のすべてが同じ方向に急速に動く可能性があります。こうした介入は、特定の金融商品の価値に悪影響を及ぼす可能性がある。

8.コミッション
投資家は、金融商品を購入する前に、すべての手数料およびその他の手数料の詳細を入手すべきである。手数料が金額で表示されていない場合（例えば、契約金額に対するパーセンテージ）、そのような手数料が具体的な金額でどのような意味を持つかを確認するために、適切な例を含む明確な書面による説明を入手する必要があります。先物の場合、手数料がパーセンテージで請求される場合、それは通常、契約総額に対するパーセンテージであり、単に最初の支払いに対するパーセンテージではない。

C.製品固有のリスク要因

1.製品固有のリスク要因
金融商品によってリスクへのエクスポージャーのレベルは異なるため、金融商品の取引や購入を決定する際には、潜在的な投資家は以下の点に注意する必要があります。
金融商品への投資にはリスクが伴います。これらのリスクには、特に株式市場、債券市場、外国為替、金利、市場のボラティリティ、経済、政治、規制のリスク、およびこれらとその他のリスクの組み合わせが含まれます。これらのリスクの一部を以下に簡単に説明する。

購入希望者は、関連金融商品のような商品および当該金融商品に関連する原資産の取引に関して経験豊富であるべきです。購入希望者は、関連金融商品への投資に関連するリスクを理解し、(a)各自の特定の財務、税務、その他の状況に照らした関連金融商品への投資の適合性、(b)関連金融商品に関連する募集書類に記載された情報、および(c)関連原資産について、法律、税務、会計、その他のアドバイザーとともに慎重に検討した後にのみ、投資判断を下すべきです。

金融商品は価値が下落する可能性があり、金融商品が資本保護されている場合、投資家は、そのような金融商品への投資がどのようなものであれ、満期時に支払われる現金額が指定された最低現金額を下回ることはないことに留意すべきである。

金融商品への投資は、関連する原資産の価値および／または関連する原資産の構成および／または計算方法における、将来起こりうる変化の方向、タイミングおよび大きさを評価した後にのみ行うべきである。金融商品への投資家は、一般に、関連原資産の予想される価値の変化の方向、タイミング、および大きさについて正確でなければならない。金融商品に関しては、複数のリスク要因が同時に影響を及ぼす可能性があり、特定のリスク要因の影響を予測できない場合があります。さらに、複数のリスク要因が複合的に影響し、その影響が予測できない場合があります。どのようなリスク要因の組み合わせが金融商品の価値に及ぼす影響についても保証はできません。

原資産に連動する金融商品は、関連する原資産の経済的パフォーマンスに連動する投資を表すものであり、投資家は、かかる金融商品への投資のリターン（ある場合）は、かかる原資産のパフォーマンスに依存することに留意すべきである。また、当該金融商品の市場価値は当該原資産と連動しており、当該原資産の影響を（正負にかかわらず）受けることになりますが、その変動は比較可能なものではなく、不釣り合いなものになる可能性があることにも留意する必要があります。関連する原資産の水準が時間とともにどのように変化するかを予測することは不可能である。関連する原資産への直接投資とは対照的に、当該金融商品は、当該金融商品に関して指定された日または決定可能な日に、関連する金額の支払いまたは引渡しを受ける権利（場合により）を表すものであり、これには定期的な利息の支払い（当該金融商品の条件に指定されている場合）が含まれる場合があり、そのすべてまたは一部は関連する原資産のパフォーマンスを参照して決定される場合があります。適用される約款には、定期的な利払いを含め、関連金融商品に関して指定された日または決定可能な日に支払われる金額または引き渡される金額の決定に関する規定が記載される。

原資産に連動する金融商品への投資希望者は、当該金融商品を購入する決定を下す前に、当該金融商品の取引条件を確認し、関連する原資産が何であるかを確認し、支払うべき金額または引き渡すべき金額（場合によっては）がどのように決定されるのか、また、そのような金額または引き渡すべき金額（場合によっては）がいつ支払われるのかまたは引き渡されるのかを確認しなければなりません。

金融商品の唯一の見返りは、場合によっては、権利行使時、償還時、またはその他の支払期日、定期的な利払いに支払われる金額の潜在的な支払いまたは引渡しである可能性があり、購入希望者は、関連する金融商品の条件を確認し、どのような金額（複数可）が、どのような状況で、いつ支払われ、または引渡されるかを確認する必要があります。

PSSまたは関連する第三者は、同一の原資産に関連する金融商品を複数発行することがあります。ただし、PSSまたは関連する第三者が、そのような原資産に連動する金融商品を複数発行することを保証するものではありません。いかなる時点においても、金融商品の発行数は相当数に上る可能性がある。

金融商品は、特に、株式、指数、通貨、特定事業体の信用、デリバティブ、商品および/または商品先物、未公開株式または流動性の低い資産および不動産、信用度の低い証券、ディストレスト証券、新興市場または発展途上市場への投資、および/またはヘッジファンドを含むファンド株式に連動する可能性があります。

2.持分証券に連動する金融商品
株式証券または株式バスケットに連動する金融商品については、当該金融商品に関して指定された日または決定可能な日に、投資家は、関連する株式証券の所定数の現物引渡し、および/または、他の日または日付と比較した場合の所定日または日付における関連する株式証券の価値を参照して決定される金額の支払いのいずれかを受け取る可能性があります。したがって、このような金融商品への投資は、関連する持分証券への直接投資と同様の市場リスクを負う可能性があり、投資家は適宜アドバイスを受ける必要があります。そのような金融商品に対して支払われる利息（もしあれば）は、1つまたは複数の持分証券のある日または日付における他の日または日付と比較した価値を参照して、またはそのような持分証券に関して支払われた配当金を参照して計算される場合があります。

当該金融商品に関して、当該持分証券の発行体は、当該金融商品に係る募集関連書類または当該金融商品の取引条件の作成に参加しておらず、PSSは、当該募集関連書類または当該情報が抽出された書類に含まれる当該発行体に関する情報に関して、いかなる調査または照会も行いません。

従って、当該金融商品の発行日前に発生した事象（当該金融商品に係る募集書類の作成に際してPSSが使用した一般に入手可能な書類の正確性又は完全性に影響を与える事象を含みます。そのような事象のその後の開示、または当該持分証券の発行者に関する将来の重要な事象の開示または開示の不履行は、当該持分証券の取引価格、ひいては当該金融商品の取引価格または価値に影響を与える可能性があります。

当該金融商品の条件に別段の定めがある場合を除き、当該金融商品の保有者は、当該金融商品が関連する関連持分証券に関して、議決権、配当金や分配金を受け取る権利、その他の権利を有しません。

3.指数に連動する金融商品
指数または指数バスケットに連動する金融商品については、当該金融商品に関して指定された日または決定可能な日に、投資家は、他の日または日付と比較した所定の日または日付における関連する指数または指数の価値を参照して決定される金額の支払い、および/または関連する指数または指数に連動する資産の物理的な引渡しを受けることができる。そのような金融商品に対して支払われる利息（もしあれば）は、他の日または日付と比較した、指定された日または日付における関連する1つまたは複数のインデックスの値を参照して計算される場合があります。

4.通貨に連動する金融商品
1つまたは複数の通貨に連動する金融商品に関しては、当該金融商品に関して指定された日または決定可能な日に、投資家は、他の日または日付と比較した、指定された日または日付の関連する通貨の価値を参照して決定される金額の支払いを受けることができる。そのような金融商品に対して支払われる利息（もしあれば）は、他の日付と比較した、指定された日付における関連通貨の1つまたは複数の価値を参照して計算される場合があります。
関連通貨（または通貨バスケット内の1つ以上の通貨）の為替レートの変動は、当該通貨または通貨にリンクする金融商品の価値に影響を与えます。さらに、そのような金融商品からの金銭の受領または売却による損益を自国通貨に変換する予定の投資家は、自国通貨と関連通貨（または通貨バスケット内の1つ以上の通貨）の為替レートの変動の影響を受ける可能性があります。通貨価値は、他の市場勢力に関係なく、通貨（または通貨バスケット内の1つ以上の通貨）の価値を固定または支持するための政府の行動を含む、複雑な政治的および経済的要因によって影響を受ける可能性があります。通貨または通貨に連動する金融商品の購入者は、関連する通貨（または通貨バスケット内の1つまたは複数の通貨）の為替レートが予想された方向に動かなかった場合、投資全体を失うリスクがあります。

その後、特定の通貨または特定の通貨指数に関連する金融商品またはオプションが追加発行された場合、該当する通貨または通貨指数に関連する金融商品またはオプションの市場における供給が増加し、流通市場における当該金融商品の取引価格が大幅に下落する可能性があります。

日常的な外国為替取引もしくはマーケットメイクの通常の過程において、またはお客様との間で締結された金融商品に関連するエクスポージャーを管理するために、PSSおよび/もしくはその関連会社、または第三者は、第三者との取引（第三者取引）の全部または一部を、以下の時点の前、時点または後に、締結、解消、終了またはクローズアウトすることができる：(i)金融商品の評価が決定された時、(ii)金融商品が参照する外部市場のフィキシング又はベンチマークの評価が決定された時（フィキシング）、(iii)金融商品が決済期限になった時、又は(iv)金融商品の決済を要求する当事者の権利が行使可能になった時（これらの時期のすべて又はいずれかが関連する時である）。関連する時間帯に第三者との取引に参加することで、直接的または間接的に為替レートに影響する可能性があり、その結果、お客様にとっての金融商品の価値、またはフィキシングの価値に影響を与える可能性があり、および/または金融商品の特定の条項が発動される可能性があります。

5.特定事業体の信用に連動する金融商品
金融商品は、1つまたは複数の特定事業体の信用に連動している場合があり、当該金融商品の条件に規定された特定の状況が発生した場合、PSSまたは場合により関連する第三者の当該金融商品に基づく金額の支払義務は、1つまたは複数の当該特定事業体に関連する債務の価値を参照して算出される他の金額の支払義務および/または当該債務の引渡義務に置き換えられる場合がある。加えて、利付きの金融商品は、そのような状況が発生した日またはそれ以前に利付かなくなる可能性がある。

6.デリバティブに連動する金融商品
特定の証券、コモディティ、通貨、金利、指数、または市場の投資パフォーマンスを、レバレッジを効かせた、または効かせないベースで修正または複製しようとするデリバティブ商品（複雑な場合もある）に連動する金融商品が発行または締結される場合がある。このような金融商品の原資産には一般的にカウンターパーティ・リスクがあり、期待通りに運用されない可能性があるため、価値の損失または利益が大きくなる。このような金融商品には、原資産の価値の全部または一部が失われ、その結果、金融商品の価値に悪影響を与えるリスクがある。そのようなリスクには、金利リスク、信用リスク、ボラティリティ、世界および現地の市場価格と需要、一般的な経済要因と経済活動が含まれる。原資産はデリバティブである可能性があり、そのデリバティブには市場の動きを大幅に拡大させる非常に高いレバレッジが組み込まれている可能性がある。

デリバティブ商品の市場の一部は「店頭」または「インターディーラー」市場であり、流動性が低く、取引所で取引されるデリバティブ商品よりも買値と売値のスプレッドが大きい場合がある。このような市場の参加者は通常、「取引所ベース」市場の参加者のような信用評価や規制監督の対象にはならない。このため、このようなデリバティブに連動する金融商品の投資家は、取引相手が信用問題や流動性問題を抱えたり、取引相手が何らかの理由で債務不履行に陥ったりして、取引条件に従って取引を決済しないリスクにさらされる。また、デリバティブ市場には「取引所型」市場に見られるような市場参加者間の紛争を迅速に解決するための確立されたルールや手続きがない場合があるため、関連するデリバティブ契約の条件をめぐる紛争（善意であるか否かを問わない）によって決済が遅延することもある。これらの要因は金融商品の価値を下落させる可能性がある。このような「カウンターパーティ・リスク」は、すべての「店頭」またはバイラテラル・スワップに存在し、不測の事態が決済を妨げるために介入する可能性がある満期の長い契約では顕著である。店頭デリバティブ取引の評価は、取引所デリバティブ取引よりも不確実性や変動が大きく、一方の当事者が提供する評価と、第三者が提供する評価または関連取引の清算時の評価とが異なる場合がある。特定の状況下では、店頭デリバティブ取引の価値について市場相場を入手することができない場合があります。

7.商品および/または商品先物に連動する金融商品
商品または商品バスケット、商品先物に連動する金融商品に関しては、投資家は、当該金融商品に関して指定された日または決定可能な日に、関連する商品または先物契約の、他の日または日付と比較した所定の日または日付の価値を参照して決定される金額の支払いを受けることができる。そのような金融商品に対して支払われる利息（もしあれば）は、別の日付と比較した、ある日付または日付の1つまたは複数の商品の価値を参照して、または1つまたは複数の商品先物契約を参照して計算することができる。

投資家は、コモディティまたはコモディティ・バスケットの価格の動きは、金利、通貨、または他の指数の変化と相関しない可能性のある大幅な変動の影響を受ける可能性があり、コモディティまたはコモディティの関連価格の変化のタイミングは、平均的な水準が投資家の予想と一致していたとしても、投資家の実際の利回りに影響を与える可能性があることに留意する必要があります。一般に、商品価格の変動が早ければ早いほど、利回りへの影響は大きくなる。
商品先物市場は変動が激しい。商品市場は、特に、需給関係の変化、天候、商品価格に影響を与えるように設計された政府、農業、商業、貿易プログラムや政策、世界の政治・経済イベント、金利の変動などの影響を受けます。さらに、先物およびオプション契約への投資には、レバレッジ（証拠金は通常、契約額面の一定割合であり、エクスポージャーはほぼ無制限になり得る）を含むがこれに限定されない、さらなるリスクが伴う。特定の商品取引所では、「日次価格変動制限」または「日次制限」と呼ばれる規制により、1日の特定の先物契約価格の変動を制限しているため、先物ポジションの保有者は、そのようなポジションが流動性を失う可能性があります。このような日次制限の下では、1日の取引において、日次制限を超える価格で取引を執行することはできない。特定の先物契約の価格が日次限度に相当する金額だけ上昇または下降すると、トレーダーが限度額内または限度額内で取引を行おうとしない限り、その将来のポジションを取ることも清算することもできなくなる。このため、保有者は不利なポジションを速やかに清算できず、多額の損失を被る可能性がある。
さまざまな商品の先物契約価格が、ほとんど取引がないにもかかわらず、数日間連続して1日の上限を超えることがある。同様の事態が発生すると、不利なポジションの清算が妨げられ、そのような契約価格に連動する金融商品の投資家が多額の損失を被る可能性がある。

かかる金融商品の市場価格は変動する可能性があり、行使または償還までの残り時間および商品またはコモディティの価格の変動に左右される可能性があります。商品またはコモディティの価格は、そのようなコモディティが取引される可能性のある取引所または相場システムに影響を与える要因を含む、1つまたは複数の法域における経済、金融、政治的な出来事の影響を受ける可能性があります。

8.プライベート・エクイティまたは非流動性資産に連動する金融商品
金融商品は、非上場会社の株式など、法的またはその他の譲渡制限を受けるか、流動的な市場が存在しない原資産に連動している場合がある。そのような持分証券の市場価格は変動しやすい傾向があり、希望時に売却できない、または売却時に公正価値を実現できない可能性があります。そのような持分証券は証券取引所に上場されておらず、店頭市場でも取引されていない可能性がある。これらの持分証券の公開取引市場がないため、公開持分証券に比べて流動性が低い可能性が高い。非上場株式の売却には大幅な遅れが生じる可能性がある。これらの持分証券は私的な交渉による取引で売却される可能性がありますが、売却によって実現する価格は当初支払われた価格を下回る可能性があります。さらに、持分証券が登録または公開されていない会社は、その持分証券が登録または公開されている場合に適用される情報開示およびその他の投資家保護要件が適用されません。

さらに、取引所や規制当局が特定の契約の取引を停止したり、特定の契約の即時清算と決済を命じたり、特定の契約の取引を清算のためだけに行うよう命じたりすることもある。ポジションの流動性が低いため、予期せぬ多額の損失が発生する可能性があり、その結果、それに連動する金融商品への投資家も予期せぬ多額の損失を被る可能性がある。

9.信用度の低い証券に連動する金融商品
金融商品は特にリスクの高い投資と連動している可能性があり、それに応じて高いリターンが得られる可能性もあります。その結果、そのような金融商品への投資家がその投資額の全額または実質的に全額を失う可能性があるという重大なリスクがある。そのような金融商品に関連する原資産の格付けは投資適格より低く、したがって「ジャンク債」またはディストレスト証券とみなされる可能性があります（下記「ディストレスト証券にリンクする金融商品」も参照）。

10.ディストレスト証券に連動する金融商品
金融商品は、財務状態が弱く、営業成績が悪く、多額の資本需要があり、純資産がマイナスであり、特別な競争上または製品の陳腐化の問題に直面している、あるいは破産手続きや更生手続きに関与している発行体の証券に連動する可能性があります。このような金融商品には、当該金融商品への投資額の大幅な損失、あるいは完全な損失をもたらす可能性のある重大なリスクが含まれている可能性があります。このような投資に連動する金融商品に内在するリスクとして、関連する原資産の発行者の真の状態に関する情報を得ることが困難な場合が多いこと、関連する原資産の価値が、特に、詐欺的譲渡およびその他の無効な譲渡または支払い、貸し手の責任、特定の債権を認めない、減額する、劣後させる、または権利を剥奪する裁判所の権限などに関する法律により悪影響を受ける可能性があることが挙げられます；関連する原資産の市場価格は、突発的かつ不規則な市場変動や平均を上回る価格ボラティリティの影響を受ける可能性があり、関連する原資産の買値と売値のスプレッドは他の証券市場よりも大きくなる可能性があります；関連する原資産の市場価格がその本質的価値を反映するまでに数年を要する可能性がある。企業再編において、（必要な承認を得られないなどの理由で）組織再編を実施できない可能性がある；清算（破産中および破産後の両方）および組織再編では、清算または組織再編が遅延するリスク（例えば、実際のまたは偶発的な様々な負債が満たされるまで）、あるいは現金または新たな証券の分配が行われ、その価値が関連する原資産の購入価格を下回るリスクが存在する。

11.新興市場または発展途上市場への投資に連動する金融商品
金融商品は、先進国に所在しない、または先進国の規制の対象とならない発行体の証券、または先進国の通貨建てでない、または先進国で取引されない証券に連動する場合があります。このような金融商品への投資には、政治的・経済的な不確実性、政府の不利な政策、外国投資や通貨兌換の制限、為替レートの変動、情報開示や規制の低水準の可能性、収用・国有化・没収に関するものを含むがこれに限定されない法律の状況・解釈・適用に関する不確実性などに関連するリスクなど、特定の特別なリスクが伴います。また、先進国に所在しない企業は、一般的に統一された会計基準、監査基準、財務報告基準が適用されず、監査慣行や要件は先進国の企業に適用されるものと比較できない可能性があります。さらに、先進国で取引されていない証券は流動性が低く、価格が変動しやすい傾向があります。加えて、先進国の市場よりも取引の決済が遅く、失敗する可能性があります。また、新興国や発展途上国で資産を維持することにより、カストディアン・コストの増加や管理上の困難（破産、紛失資産の回復能力、収用、国有化、記録へのアクセスなど、さまざまな状況における新興国や発展途上国の管轄区域のカストディアンに対する法律の適用可能性など）が生じる可能性があります。
12.ヘッジファンドを含むファンド株式に連動する金融商品
原資産が1つまたは複数のファンドである場合、またはファンドに関連する場合、関連する金融商品はそうしたファンドのパフォーマンスを反映する。
ヘッジファンドは、負債証券、株式証券、コモディティ、外国為替など、幅広い投資対象の取引や投資を行うことがあり、先物やオプションなどのデリバティブ取引を行うこともあります。ヘッジファンドは流動性が低く、月次、四半期、あるいはそれ以下の頻度でしか取引されないこともあります。これらすべての理由および以下に説明する理由により、ヘッジファンドに直接または間接的に投資することは一般的にリスクが高いと考えられています。原資産となるヘッジファンドのパフォーマンスが十分でない場合、その価値は下落し、場合によってはゼロになります。関連する原資産に随時反映されるヘッジファンドおよびそのヘッジファンド・トレーディング・アドバイザー、ならびにそれらが投資する市場および金融商品は、多くの場合、政府当局、自主規制機関、またはその他の監督当局による審査の対象とはなりません。

以下は、ヘッジファンドへの投資に関連するリスクの非網羅的なリストである：

(a) 投資マネージャー
ヘッジファンドの運用実績は、当該ヘッジファンドの投資マネジャーの日常業務に関連する主要な個人が選択した投資対象や、当該主要な個人の専門知識によって左右されます。これらの個人のいずれかが投資マネージャーを代表して投資活動から離脱または停止した場合、損失および/または関連するヘッジファンドの終了または解散につながる可能性があります。ヘッジファンドの投資戦略、投資制限、投資目的により、投資マネジャーはその資産を投資するためのかなりの裁量権を与えられており、投資マネジャーの投資決定が利益を生む保証はなく、また市場その他の状況によるリスクを効果的にヘッジできる保証もないため、そのような決定により関連ヘッジファンドの価値が下落する可能性があります。
投資マネージャーは、多額のパフォーマンス関連手数料を受け取ることがあります。このような手数料の計算方法は、投資マネジャーに対して、このような手数料が投資マネジャーに支払われない場合よりもリスクが高い、または投機的な投資を行うインセンティブを与える可能性があります。さらに、パフォーマンス・フィーが、関連するヘッジファンドの資産の未実現利益と実現利益の両方を含むベースで計算される可能性があるため、当該手数料は実現利益のみに基づいて計算される場合よりも大きくなる可能性があります。ヘッジファンドがパフォーマンスを上げなかったり、手数料をカバーするのに十分なパフォーマンスを上げられなかったりした場合、当該ヘッジファンドの価値は下落し、ゼロになる可能性もある。

(b) 資産の分別管理の欠如
プライム・ブローカーは、ヘッジファンドに関連して任命される、または任命されている可能性があり、それに応じて、関連する投資マネジャーが締結する証券取引に関して、カストディ、清算、融資および報告サービスを担当する。ヘッジファンドによる投資がプライム・ブローカーによって担保として分類される場合、当該プライム・ブローカーは自身の投資と分離していない可能性がある。その結果、当該プライム・ブローカーが倒産した場合、当該プライム・ブローカーの債権者が当該投資を利用できる可能性があり、当該ヘッジファンドは当該投資に対する持分の一部または全部を失う可能性がある。

(c) ヘッジ・リスク
投資マネジャーは、トレーディング戦略の一環として「マーケット・ニュートラル」な裁定ポジションを確立し、資本市場の動きをヘッジする目的で、ワラント、先物、先渡契約、スワップ、オプション、および証券、通貨、金利、コモディティ、その他の資産カテゴリーに関連するその他のデリバティブ商品（およびこれらの組み合わせ）を利用することができる。ポートフォリオ・ポジションの価値の下落に対するヘッジは、ポートフォリオ・ポジションの価値の変動を排除したり、当該ポジションの価値が下落した場合の損失を防止したりするものではなく、当該ポジションと同じ動きから利益を得るように設計された他のポジションを設定し、ポートフォリオ・ポジションの価値の下落を緩和するものである。このようなヘッジ取引は、ポートフォリオ・ポジションの価値が上昇した場合に利益を得る機会を制限する可能性もある。さらに、投資マネジャーがヘッジ取引を実行できるとは限らず、ヘッジファンドに有利な価格、レート、水準で実行できるとは限りません。ヘッジ取引の成否は、証券価格や通貨・金利の動向、価格関係の安定性や予測可能性に左右されます。したがって、ヘッジファンドは為替リスクや金利リスクを軽減するためにそのような取引を行うかもしれませんが、為替や金利の予期せぬ変動により、ヘッジファンドはそのようなヘッジ取引を行わなかった場合よりも全体的なパフォーマンスが低下する可能性があります。加えて、ヘッジ戦略で使用される金融商品の値動きと、ヘッジ対象のポートフォリオ・ポジションの値動きとの相関の程度が異なる可能性があります。さらに、様々な理由により、投資マネジャーは、そのようなヘッジ手段とヘッジ対象のポートフォリオ保有銘柄との間に完全な相関関係を確立できない、または確立しようとしない可能性があります。不完全な相関関係により、ヘッジファンドが意図したヘッジを達成できなかったり、ヘッジファンドが損失リスクにさらされたりする可能性があります。

(d) レバレッジ
ヘッジファンドは無制限に借入（またはレバレッジ）を行うことができ、スワップやレポ契約を含む様々な信用枠や他の形態のレバレッジを利用することがあります。レバレッジはヘッジファンドの総リターンを増加させる機会を提供する一方で、損失を増加させる可能性もあります。借り入れた資金で行った投資の収益や評価が、借り入れに必要な利払いを下回った場合、ヘッジファンドの価値は減少します。さらに、ヘッジファンドによる投資価値に悪影響を及ぼす事象は、当該ヘッジファンドがレバレッジを効かせているほど拡大する。ヘッジファンドの投資に対して不利な動きをする市場でヘッジファンドがレバレッジを使用する累積効果は、ヘッジファンドに大きな損失をもたらし、ヘッジファンドがレバレッジを使用していない場合よりも大きくなる可能性があります。さらに、ヘッジファンドが特定の投資へのエクスポージャーを得るためにスワップやその他のデリバティブを使用した場合、ヘッジファンドの資産にレバレッジがかかり、上記のようなリスクが生じる可能性があります。

(e) 信用取引借入の利用に関するリスク
投資マネジャーが短期証拠金借入を利用すると予想される場合、関連するヘッジファンドに一定の追加リスクが生じる。例えば、ヘッジファンドの証拠金口座を確保するためにブローカーに差し入れた証券の価値が下落した場合、当該ヘッジファンドは「マージンコール」の対象となる可能性があり、これに従ってブローカーに追加資金を預託するか、価値の下落を補うために差し入れた証券の強制清算の対象となる必要があります。ヘッジファンドの資産価値が急落した場合、投資マネジャーは証拠金債務の返済に十分な速さで資産を清算できない可能性がある。そのような場合、関連プライムブローカーは、独自の裁量で、当該マージン債務を満たすためにヘッジファンドの追加資産を清算する可能性があります。米国以外の取引所で取引される特定のオプションのプレミアムは、証拠金で支払われることがある。投資マネジャーが先物契約のオプションを売る場合、オプションの基礎となる先物契約に設定された証拠金要件と同額の証拠金を預託し、さらにオプションのプレミアムと実質的に同額の証拠金を預託する必要がある場合がある。アウト・オブ・ザ・マネーのオプションが行使されない確率を反映して調整されているとはいえ、オプションのライティングに課される必要証拠金は、先物市場で直接取引する場合に課される証拠金よりも、実際には高くなる可能性がある。店頭オプションに証拠金が必要かどうかは、取引当事者の合意次第である。

(f) 信用度の低い不良証券
ヘッジファンドは、特にリスクの高い投資に関連する有価証券や、財務状態が悪化し、経営成績が悪化し、多額の資本が必要となり、純資産がマイナスとなり、特別な競争上の問題や製品の陳腐化の問題に直面し、破産手続きや更生手続きに関与している発行体の有価証券に投資する場合があります。この種の投資は、多額の、場合によっては完全な損失をもたらす重大なリスクを伴う可能性があります。このような事業体への投資に内在するリスクの一部は、上記の「信用度の低い証券に連動する金融商品」および「不良証券に連動する金融商品」に記載されている。

(g) デリバティブ
ヘッジファンドは、特定の証券、コモディティ、通貨、金利、指数、または市場の投資パフォーマンスをレバレッジドまたはレバレッジなしベースで修正または複製しようとするデリバティブ商品（その一部は複雑な場合があります）に投資する場合があります。これらの商品には一般的にカウンターパーティ・リスクがあり、上記の「デリバティブに連動する金融商品」に記載されているリスクの対象となる。

ヘッジファンドは、さまざまな原資産のオプションを売買することもある。オプションを書く（売る）リスクは無限であり、オプションのライターは、権利行使時に原証券を一定の価格で購入（プットの場合）または売却（コールの場合）しなければならない。ヘッジファンドがオプションのライターとしての義務を果たすために支払わなければならない価格には制限がない。決済時に価値を持たない可能性のある資産であるオプションは、ヘッジファンドの市場エクスポージャーにレバレッジとリスクの大きな要素を追加する可能性がある。特定のオプション戦略の利用は、関連する投資マネジャーが市場価格の方向性や価格関係を正しく予測したポジションであっても、ヘッジファンドに大きな投資損失をもたらす可能性があります。

(h) 店頭デリバティブ取引に伴う特別なリスク
ヘッジファンドがデリバティブ取引を行う可能性のある市場の中には、「店頭」または「インターディーラー」市場があり、流動性が低く、取引所取引のデリバティブ取引よりも買値と売値のスプレッドが大きい場合があります。このような市場の参加者は通常、「取引所ベース」市場の参加者のような信用評価や規制監督の対象にはなりません。このためヘッジファンドは、取引相手の債務不履行や決済遅延のリスク、ひいては上記の「デリバティブに連動する金融商品」で説明したリスクにさらされることになる。これらの要因によって、ヘッジファンドは、代替取引が実行されている間、またはそれ以外の間の市場の不利な動きにより損失を被る可能性がある。このような「カウンターパーティ・リスク」は、ヘッジファンドが単一または少人数のカウンターパーティと集中的に取引を行っている場合に強調される。ヘッジファンドは通常、特定の取引相手との取引や、取引の一部または全部を1つの取引相手に集中させることを制限されることはない。さらに、投資マネジャーがそのような店頭取引を行う場合、関連するヘッジファンドは、カウンターパーティ（通常は関連するプライム・ブローカー）が取引上の義務を履行しないリスクにさらされることになる。店頭デリバティブ取引の評価は、取引所デリバティブ取引よりも不確実性が高く、変動が大きい。デリバティブ取引の「交換」価値は、当該取引の「清算」価値と異なる場合があり、ヘッジファンドのカウンターパーティが当該取引に提供する評価額は、第三者が提供する評価額または取引清算時の価値と異なる場合があります。特定の状況下では、ヘッジファンドが店頭デリバティブ取引の価値について市場相場を入手することができない場合があります。また、ヘッジファンドが希望する時期に店頭デリバティブ取引を清算または相殺取引を行うことができず、大きな損失が発生する可能性もあります。特に、店頭デリバティブ取引の決済は、通常、取引の相手方の同意がなければ行うことができません。そのような同意が得られない場合、ヘッジファンドは債務を決済できず、損失を被る可能性がある。

(i) 流動性のない投資
ヘッジファンドは、未公開企業の株式など、法的またはその他の譲渡制限を受けるか、流動性のある市場が存在しない投資を行うことがあり、上記の「未公開株式または流動性のない資産および不動産に連動する金融商品」に記載されたリスクがあります。さらに、ヘッジファンドが取る先物ポジションは、例えば、特定の商品取引所では、上記の「商品および/または商品先物に連動する金融商品」に記載されているように、「日次価格変動制限」または「日次制限」と呼ばれる規制によって、1日の特定の先物契約価格の変動を制限しているため、流動性が低下する可能性があります。

(j) 法的規制リスク
法律や規制の変更はヘッジファンドに悪影響を及ぼす可能性があります。ヘッジファンドのような投資ビークルや、ヘッジファンドに代わって投資マネジャーが行うことが認められている投資の多くに対する規制はまだ発展途上にあるため、変更される可能性があります。加えて、多くの政府機関、自主規制機関、取引所は、市場の緊急事態発生時に臨時措置を講じる権限を与えられている。将来の法律や規制の変更がヘッジファンドに及ぼす影響を予測することは不可能ですが、相当な不利益を被る可能性があります。

(k) 空売り
空売りとは、ヘッジファンドが保有していない証券を売却し、後日、同じ証券（またはそれと交換可能な証券）をより低い価格で購入することを期待するものである。買い手に受け渡すためには、ヘッジファンドは証券を借り入れなければならず、その証券を貸し手に返す義務がある。ヘッジファンドは、空売りの日から、ヘッジファンドが空売りポジションをカバーする日、すなわち、借りた有価証券と交換するために有価証券を購入する日までの間に、有価証券の価格がそれぞれ下落または上昇した場合、空売りの結果として利益または損失を実現する。空売りには、有価証券の市場価格が上昇し、理論上無限の損失が生じるリスクがある。

(l) 商品および商品先物
ヘッジファンドは、コモディティおよび／またはコモディティ先物に投資する可能性があり、したがって、特に上記の「コモディティおよび／またはコモディティ先物に連動する金融商品」に記載されているリスクの影響を受ける。

(m) ヘッジファンドの報酬
ヘッジファンドは通常、基本的なアドバイザリー・フィー以上のパフォーマンス・フィーまたはアロケーションを、ジェネラル・パートナー、投資マネージャー、または同等の役割を果たす人物に提供します。パフォーマンス・フィーやアロケーションは、投資マネジャーが他の場合よりもリスクの高い、またはより投機的な原資産を選択するインセンティブを生み出す可能性があります。

(n) 「ソフト・ダラー」支払い
ヘッジファンドに代わって取引を行うブローカー、銀行、ディーラーを選択する際、投資マネジャーは、価格、ブローカー、銀行、ディーラーの迅速かつ確実な取引遂行能力、設備、取引遂行効率、財務力、誠実さ、安定性、他のブローカー、銀行、ディーラーと比較した手数料の競争力、ならびに当該ブローカー、銀行、ディーラーが提供する商品またはサービスの質、包括性、頻度、あるいは支払う費用などを考慮することがあります。商品やサービスには、投資マネジャーが投資判断を行う際に使用する調査項目が含まれる場合があり、支払われる費用には、投資マネジャーの一般的な諸経費が含まれる場合があります。このような "ソフト・ドル "的な便益により、投資マネジャーは、たとえそのブローカー、銀行、ディーラーが最低の取引手数料を提供していなくても、特定のブローカー、銀行、ディーラーと取引を実行することがある。投資マネージャーは、(i)最低のブローカー手数料レートを得ること、または(ii)ブローカー業務において最低のブローカー手数料レートを得るために注文を組み合わせたり手配したりすることを要求されません。投資運用会社は、ブローカーが課す手数料の額が、当該ブローカーが提供するブローカー業務およびリサーチ商品またはサービスの価値に照らして合理的であると判断した場合、当該ブローカーの手数料が他のブローカーが課す可能性のある手数料よりも高い取引を執行することができる。このような委託手数料は、関連する管理口座のために取引を執行し、関連する投資マネジャーまたはその関連会社が利用する財産またはサービス（リサーチサービス、電話回線、ニュース・見積設備、コンピュータ設備、出版物など）の費用の支払いに充てるため、ヘッジファンドの委託手数料の一部をヘッジファンドに供給、支払またはリベートするブローカーに支払うことができる。投資マネジャーは、その投資活動によって発生した「ソフト・ドル」を上記の財産やサービスの支払いに充てるオプションを有する。ソフト・ドル」とは、ブローカー（または先物取引に関連する先物取引業者）が提供する財産やサービスを、投資運用会社が現金で支払うことなく、投資運用会社の顧客のために執行された取引のブローカー手数料から生じる収益量に基づいて受け取ることをいう。投資マネジャーは、ブローカーが提供するリサーチサービスの量と性質、およびそのようなサービスがどの程度信頼されているかを考慮し、それらに基づいて、関連する管理口座のブローカー業務の一部を割り当てようとする。

(o) 先物契約取引に伴う特別なリスク
ヘッジファンドは先渡取引を行うことがある。先物契約とは異なり、先渡契約は取引所で取引されるものではなく、標準化されているわけでもない。むしろ、銀行やディーラーがこれらの市場で主体となって、各取引を個別に交渉する。先渡取引と「現物」取引は実質的に規制されておらず、1日の値動きに制限はなく、投機的ポジション制限も適用されない。フォワード市場で取引するプリンシパルは、取引する通貨や商品で市場を形成し続ける必要がないため、これらの市場では流動性が低下する期間が発生することがあり、その期間は長期に及ぶこともある。こうした市場の参加者の中には、特定の通貨や商品の価格を提示できなかったり、買おうとする価格と売ろうとする価格との間に異常に大きな開きがある価格を提示したりした期間もあった。ヘッジファンドが取引するいかなる市場においても、異常な取引量の増加、政治的介入、またはその他の要因によって混乱が生じる可能性がある。市場の非流動性や混乱は、ヘッジファンドに大きな損失をもたらす可能性がある。

(p) 投資の集中
一般的にヘッジファンドは分散投資を目指しますが、ヘッジファンドに関する投資マネジャーは、当該ヘッジファンドの資産を限られた投資対象に投資することがあり、その投資対象は一部の国、業界、経済セクターおよび／または発行体に集中する可能性があります。その結果、ヘッジファンドによる投資は分散投資されるべきですが、特定の国、経済、産業、または特定の発行体の証券の価値の不利な動きによる当該ヘッジファンドの価値へのマイナスの影響は、当該ヘッジファンドがそのような程度に投資を集中することが許可されていない場合よりもかなり大きくなる可能性があります。

(q) 売上高
ヘッジファンドは、特定の短期的な市場動向に基づいて投資することがある。その結果、ヘッジファンド内の回転率は大きくなることが予想され、多額の仲介手数料、手数料、その他の取引コストが発生する可能性がある。

(r) オペレーションエラーとヒューマンエラー
ヘッジファンドの成功は、関連する投資マネジャーによる価格関係の正確な計算、的確な取引指示の伝達、および継続的なポジション評価によって部分的に左右されます。さらに、投資マネジャーの戦略は、デュレーションやその他の変数を積極的かつ継続的に管理し、ヘッジファンドのポジションをダイナミックに調整する必要がある場合があります。人為的ミス、見落とし、運用上の弱点により、このプロセスでミスが発生し、多額の取引損失や関連するヘッジファンドの純資産価値への悪影響につながる可能性があります。

(s) 評価の信頼性
ヘッジファンドは、ヘッジファンドの評価基準に従って評価される。ヘッジファンドの管理規約は一般的に、流動性が低く、取引所や確立された市場で取引されていない、または価値が容易に決定できない証券または投資については、投資マネージャーが様々な要因に基づいて判断した公正価値を割り当てることを規定している。そのような要因には、ディーラーの相場価格や独立した鑑定評価などが含まれますが、これらに限定されるものではありません。そのような評価は、活発で流動的な、または確立された市場における実際の公正市場価値を示すものではない可能性があります。

(t) 投資戦略
ヘッジファンドは比較的異質なアセットクラスであり、投資マネジャーは独自の裁量で戦略を決定することができる。その結果、ヘッジファンドが採用する戦略について、一般的に受け入れられている定義はない。ある特定のヘッジファンドを、ある特定の戦略の定義だけに関連付けることは不可能でさえある。さらに、どのような一般的な戦略も、互いに大きく異なる様々なサブ戦略から構成されている。
金融商品は、先物やオプションに連動したり、取引市場のない「店頭」契約や双務契約として発行されることもある。

13.先物に連動する、または先物である金融商品
先物取引は、将来の期日に契約の原資産の受渡しを行う、または受取る義務、あるいは場合によっては現金でポジションを決済する義務を伴う。先物取引には高いリスクが伴う。先物取引でしばしば得られる「ギアリング」または「レバレッジ」は、わずかな変動がそれに比例して投資価値を大きく変動させることを意味し、これは投資家にとって不利に働くこともあれば、有利に働くこともある。先物取引には偶発債務があり、投資家はこの意味合い、特に証拠金要件を認識する必要がある。

証拠金取引では、購入者は購入価格の全額を直ちに支払うのではなく、購入価格に対して一連の支払いを行う必要がある。投資家が差金決済取引やオプションの売り取引を行う場合、ポジションの確立や維持のために預けた証拠金を全額失う可能性がある。市場が投資家にとって不利に動いた場合、投資家はポジションを維持するために、短期間で多額の追加証拠金の支払いを求められる可能性がある。必要な時間内にこれを実行できなかった場合、そのポジションは損失で清算される可能性があり、その結果生じる赤字の責任を負うことになる。取引に証拠金が設定されていない場合でも、特定の状況下では、契約締結時に支払った金額以上の追加支払義務を負う可能性がある。

14.オプションに連動する、またはオプションである金融商品
金融商品は、以下の条件に従い、異なる特徴を持つオプションに並べることができる。

購入オプション：
オプションの購入は、原資産の価格が投資家に不利に動いた場合、それは単にオプションを失効させることができるので、オプションを販売するよりも少ないリスクを伴う。最大損失は、プレミアムに手数料などの取引手数料を加えたものに限られる。

ライティングのオプション
投資家がオプションを書く場合、そのリスクはオプションを買うよりもかなり大きい。ポジションを維持するための証拠金が必要となり、受け取ったプレミアムを大幅に上回る損失が発生する可能性がある。オプションを書くことによって、投資家は、市場価格が権利行使価格からどんなに離れていても、オプションが原資産に対して行使された場合、原資産を購入または売却する法的義務を負うことになる。投資家が、売却を契約した原資産をすでに保有している場合（オプションが「カバード・コール・オプション」と呼ばれる場合）、リスクは軽減される。原資産を所有していない場合（「アンカバード・コール・オプション」）、リスクは無制限になる可能性がある。アンカバード・オプションの権利行使を検討すべきなのは経験者のみであり、その場合は、適用される条件と潜在的なリスク・エクスポージャーの詳細をすべて確認したうえで行うべきである。

15.差金決済に連動する金融商品または差金決済契約である金融商品
先物およびオプション契約は、差金決済契約とも呼ばれる。これらは、通貨スワップや金利スワップと同様に、あらゆる指数に対するオプションや先物である。ただし、他の先物やオプションとは異なり、これらの契約は現金でしか決済できない。差金決済契約への投資は、先物やオプションへの投資と同じリスクを伴います。

16.デリバティブ取引に連動する、または取引所外取引である金融商品
取引所外市場には流動性の高い市場もありますが、取引所外または「譲渡不能」デリバティブの取引は、オープンポジションを決済する取引所市場がないため、取引所内デリバティブへの投資よりも大きなリスクを伴う可能性があります。既存のポジションを清算すること、取引所外取引から生じるポジションの価値を評価すること、またはリスクへのエクスポージャーを評価することが不可能な場合があります。買値と売値は提示される必要はなく、提示される場合でも、これらの商品のディーラーによって設定され、その結果、何が公正な価格であるかを確定することが困難になる可能性がある。

D.市場要因

1.市場要因
1.1 原資産の評価
金融商品への投資には、関連原資産または関連原資産を構成するバスケット構成銘柄の価値に関するリスクが伴います。関連原資産または関連バスケット構成銘柄の価値は、時間の経過とともに変動する可能性があり、企業行動、マクロ経済要因、投機を含む様々な要因を参照して増減する可能性があります。

1.2 原資産またはバスケット構成銘柄の過去のパフォーマンスは、将来のパフォーマンスを示すものではない。
関連する原資産または関連する原資産を構成するバスケット構成銘柄の過去の価値（もしあれば）は、それらの将来のパフォーマンスを示すものではありません。該当する場合、関連原資産または関連バスケット構成銘柄の1つ以上の価値の変動は、関連金融商品の取引価格に影響を与えます。

1.3 原資産またはバスケット構成銘柄のレベル算出基準は、時とともに変更される可能性がある。
関連する原資産またはバスケット構成銘柄のレベルの算出基準は、（関連する金融商品の発行に関連する募集書類に記載されているように）随時変更される可能性があり、その結果、関連する金融商品の市場価値、ひいては決済時に支払われる金額または受け渡し可能な金額に影響を与える可能性があります。

1.4 原資産またはバスケット構成銘柄の価値は、関連金融商品の価値に影響を与える。

関連原資産の価値は、関連金融商品の価値に影響を与える。関連原資産がバスケットである場合、当該原資産のいかなる日の価値も、当該日の関連バスケット構成銘柄の価値を反映する。関連する原資産の構成、および関連する原資産または関連するバスケット構成銘柄の価値に影響を与えるか、または影響を与える可能性のある要因（本書に記載されているものを含む）の変化は、関連する金融商品の価値に影響を与える。原資産またはバスケット構成銘柄の価値が、関連金融商品の決済通貨と異なる通貨で決定される場合、投資家は為替リスクにさらされる可能性があります。

1.5 為替リスク
投資家は、金融商品への投資には為替リスクが伴う可能性があることに留意する必要があります。例えば、関連金融商品の決済通貨は、投資家の自国通貨または投資家が資金の受け取りを希望する通貨と異なる場合があります。

通貨間の為替レートは、マクロ経済的要因、投機、中央銀行や政府の介入、その他の政治的要因（通貨規制や制限の賦課を含む）の影響を受ける国際通貨市場における需給要因によって決定される。為替レートの変動は、金融商品の価値および金融商品に関する支払額に影響を及ぼす可能性がある。

1.6 金利リスク
金融商品への投資は、当該金融商品の決済通貨建て預金に支払われる金利が変動する金利リスクを伴う可能性がある。これは当該金融商品の市場価値に影響を及ぼす可能性がある。金利は、マクロ経済要因、投機、中央銀行や政府の介入、その他の政治的要因の影響を受ける国際金融市場における需給要因によって決定される。短期金利および／または長期金利の変動は、金融商品の価値に影響を与える可能性がある。原資産またはバスケット構成銘柄が債券である場合、当該原資産または当該バスケット構成銘柄に関連する金融商品の価値は、金利変動の影響を特に受けると予想される。

2.市場価値
金融商品の期間中の市場価値は、主として、関連する原資産または関連するバスケット構成銘柄の価値とボラティリティ、および同等の満期を持つ金融商品の金利水準に左右される。

市場ボラティリティの水準は、実際のボラティリティを純粋に測定するものではなく、投資家にそのような市場ボラティリティからの保護を提供する商品の価格によって大きく左右される。これらの商品の価格は、一般にオプションおよびデリバティブ市場における需要と供給の力によって決定される。これらの力は、それ自体、実際の市場ボラティリティ、予想されるボラティリティ、マクロ経済要因、投機などの要因に影響される。

金利変動は一般に、固定金利債務証券と同様に金融商品の価値に影響を与える。金利が上昇すれば、通常の条件下では関連金融商品の価値は低下し、金利が低下すれば、関連金融商品の価値は上昇する。

金融商品が資本保護されている場合、通常の市場環境下では、当該金融商品の期間中の価値は、同等の満期を持つゼロ・クーポン債の価値を下回ることはない。

3.特定のヘッジに関する考察
ヘッジ目的で金融商品を取得する購入者には、一定のリスクが適用される。

原資産またはバスケット構成銘柄へのエクスポージャーをヘッジする目的で金融商品を購入しようとする購入希望者は、そのような方法で金融商品を利用するリスクを認識すべきである。金融商品の価値が原資産またはバスケット構成銘柄の価値変動と相関する保証はなく、また、関連する原資産またはバスケット構成銘柄の構成は時間の経過とともに変化する可能性があります。さらに、関連する原資産または関連するバスケット構成銘柄の価値を直接反映する価格で金融商品を清算できない可能性もあります。したがって、金融商品銘柄への投資のリターンと、関連原資産または関連バスケット構成銘柄への直接投資のリターンとの間の相関性の水準については、保証することはできません。

金融商品に関連するリスクを抑えるためのヘッジ取引が成功しない可能性がある。

4.金融商品は流動性が低いかもしれない
双務契約または「特注店頭契約」である金融商品は、流通市場がないため、取引できない可能性がある。
金融商品の流通市場が形成されるかどうか、またその程度や、金融商品が流通市場でどの程度の価格で取引されるか、あるいはそのような市場が流動的か非流動的かを予測することはできません。金融商品の発行に係る募集書類に記載された証券取引所または相場システムにおいて、金融商品の上場、気配提示または売買の承認を申請することができます。金融商品の発行が上場、気配提示または取引参加となった場合でも、PSSはかかる上場、気配提示または取引参加が維持されることを保証するものではありません。金融商品が上場され、気配相場が提示され、または売買が認められても、それが上場され、気配相場が提示され、または売買が認められていない場合よりも流動性が高くなるとは限りません。

金融商品が証券取引所や相場システムに上場されていない場合、または相場が設定されていない場合、そのような金融商品の価格情報を入手することが難しくなり、そのような金融商品の流動性に悪影響が及ぶ可能性があります。また、金融商品の流動性は、一部の法域における金融商品の募集・売出しの制限によっても影響を受ける可能性があります。

PSSは、公開市場または入札もしくは私的合意により、いつでも任意の価格で金融商品を購入することができるが、その義務はない。購入した金融商品は、保有、転売、解約のために引き渡すことができる。PSSは関連金融商品の唯一のマーケットメーカーである可能性があるため、流通市場は限定される可能性がある。流通市場が限定的であればあるほど、当該金融商品の保有者が当該金融商品の決済前に当該金融商品の価値を実現することが困難になる可能性がある。PSSがマーケットメイカーとなることについては、後記「E.利益相反」の「6.金融商品のマーケットメイキング」を参照されたい。

E.利益相反

1.原資産を含む取引
PSSおよび/またはその関連会社は、自己勘定および/または自己勘定において、原資産を含む取引を行うことがあります。このような取引は、原資産の価値、ひいては関連金融商品の価値にプラスまたはマイナスの影響を与える可能性があります。本セクションの「利益相反」において、原資産への言及は、該当する場合、その構成資産を含むものとみなす。

2.他の能力で行動する
PSSおよび/またはその関連会社は、金融商品に関して、計算代理人、エージェントおよび/またはインデックス・スポンサーなど、他の役割を果たすことがあります。このような機能により、PSSは原資産の構成を決定したり、その価値を計算したりすることができますが、PSS自身および/またはPSSの関連会社が発行する証券またはその他の資産が関連する原資産の一部として選択される場合、またはPSSがそのような証券または資産の発行者と取引関係を維持する場合、利益相反が生じる可能性があります。

3.原資産に関する他のデリバティブ商品の発行
PSSおよび/またはその関連会社は、原資産に関して他のデリバティブ商品を発行する可能性があり、そのような競合商品が市場に導入されると、同じ原資産に連動する他の金融商品の価値に影響を与える可能性があります。

4.ヘッジ取引の実施
PSSは、金融商品の売却により受領した資金の全部または一部をヘッジ取引に使用することがある。PSSは、通常であれば、このようなヘッジ活動が関連する金融商品の価値に重大な影響を与えることはないと考えている。しかし、PSSのヘッジ活動がそのような価値に影響を与えないことを保証することはできない。特に、(a)当該金融商品の満期または期限切れ時、または(b)当該金融商品にノックアウト、ノックインまたは類似の機能が付与されている場合、関連する原資産の価格または価値が、ノックアウト、ノックインまたは類似の機能に関連する価格または水準に近づいた時点で、関連するヘッジ・ポジションの全部または一部が清算されることにより、金融商品の価値が影響を受ける可能性がある。

5.発行価格
金融商品に課される発行価格は、手数料、管理手数料、その他の手数料に加えて、投資家には見えない当該金融商品の本来の数学的価値（「公正価値」）に対するプレミアムで構成されることがある。このようなプレミアムはPSSの裁量で決定され、他の発行体が同種の証券に対して課すプレミアムとは異なる場合がある。

6.金融商品のマーケット・メーキング
PSSまたはその代理人は、金融商品のマーケットメイカーとして活動することがあります。このようなマーケットメイキングでは、PSSまたはその代理人が金融商品の価格を決定します。そのようなマーケットメイカーが提示する価格は、通常、そのようなマーケットメイキングがなく、流動的な市場であった場合の価格とは一致しません。
流通市場における気配値を設定する際にマーケットメイカーが考慮する状況には、特に、関連する原資産の価値に依存する金融商品の公正価値、およびマーケットメイカーが目標とする一定のビッド・オファー・スプレッドが含まれる。マーケットメイカーはさらに、関連金融商品に対して当初設定されたローディング・チャージ、および関連金融商品の満期時に支払額または受渡額から差し引かれる手数料またはコスト（関連金融商品に関連する条件に基づいて請求される管理手数料、取引手数料またはその他の手数料を含む）を定期的に考慮する。さらに、流通市場で提示される価格は、例えば、当該証券の発行価格（上記5.項参照）に含まれる当該証券の当初価値に対するプレミアムや、関連する場合には、当該証券の構造上、PSSに経済的に帰属する当該証券の原資産が支払いまたは受領する配当金やその他の収益によって影響を受ける。

金融商品のビッド・オファー・スプレッドは、関連金融商品の需給と一定の収益上の考慮事項に基づいてマーケットメイカーが設定する。

例えば、関連する金融商品の取引条件に基づいて請求される管理手数料のような特定のコストは、多くの場合、関連する金融商品の期間を通じて一貫して相場価格から差し引かれることはないが、マーケット・メーカーの裁量によって、より早い時点で関連する金融商品の公正価値から差し引かれる。発行価格に含まれるプレミアムや、関連する場合には、PSS に経済的に帰属する関連原資産の配当その他の収益についても同様であり、多くの場合、関連原資産またはその構成銘柄が「配当落ち」で取引されるときには差し引かれないが、関連金融商品の全期間または一定期間の予想配当に基づいて、関連金融商品の期間の早い段階で差し引かれる。このようなコストがいつ引かれるかは、特に、マーケットメイカーに対する金融商品のネット・フローバックによって決まる。

その後、マーケットメイカーが提示する価格は、関連する金融商品の公正価値、または関連する時点において上記の要因に基づき経済的に予想される価値と大幅に異なる可能性がある。加えて、マーケットメイカーはいつでも、気配値を設定するために使用する方法（例えばビッド・オファー・スプレッドの増減）を変更することができる。

7.原資産のマーケット・メーキング
PSS および／またはその関連会社は、将来、原資産の募集に関連して引受人を務めることもありますし、原資産の発行者の財務アドバイザーを務めたり、原資産の発行者のために商業銀行業務を行うこともあります。こうした活動は一定の利益相反をもたらす可能性があり、かかる原資産に連動する金融商品の価値に影響を与える可能性があります。

8.引受人またはその他引受対象の発行者のために行動すること。
PSS および／またはその関連会社は、将来、原資産の募集に関連して引受人を務めることもありますし、原資産の発行者の財務アドバイザーを務めたり、原資産の発行者のために商業銀行業務を行うこともあります。こうした活動は一定の利益相反をもたらす可能性があり、かかる原資産に連動する金融商品の価値に影響を与える可能性があります。

9.非公開情報の入手
PSSおよび/またはその関連会社は、原資産に関する非公開情報を取得することがありますが、PSSおよび/またはその関連会社は、そのような情報を金融商品の保有者に開示する義務を負いません。さらに、PSSの関連会社の1社または複数社が、原資産に関する調査レポートを発行することがあります。このような活動は利益相反を引き起こす可能性があり、金融商品の価値に影響を与える可能性があります。

10.安定化
ある種の金融商品の価格は、そのような金融商品の価格を安定させるために取られる措置によって影響を受けることがある。安定化によって、有価証券の新規発行が一般に販売される期間中、有価証券の市場価格が人為的に維持される。安定化は、新発債の価格だけでなく、それに関連する他の証券の価格にも影響を与える可能性がある。現地の規制当局は、新銘柄が初めて市場に出回る際、買い手が見つかるまでの間、価格が一時的に下落することがあるという事実に対抗するため、安定化を認めることがある。