Un giro literal en las tensiones comerciales entre EE.UU. y China

El presidente Donald Trump tiene tiempo de sobra para cimentar su legado de mano dura contra China, hasta que el presidente electo Joe Biden tome posesión de su cargo el 20 de enero de 2021. Creemos que hay margen para sorpresas entre EE. UU. y China en los próximos meses, especialmente en los últimos días de la presidencia de Trump.

Mientras el Congreso está en una sesión de pato cojo, Trump podría utilizar órdenes ejecutivas, como lo hizo el 12 de noviembre para prohibir Inversión estadounidense en empresas propiedad de militares chinos o controladas por ellos. El lunes se añadieron 89 empresas a la lista, y vemos margen para más ruido de titulares. Bloomberg informa de que la Administración Trump podría crear una coalición informal para tomar represalias conjuntas contra China que parece poco probable.

¿Y para las divisas? La seguridad cibernética y nacional sigue siendo un foco clave más que el comercio o las divisas. No se pueden descartar riesgos de cola, como la amenaza de abandonar el acuerdo comercial entre EE.UU. y China o una acción explícita sobre las divisas. En cuanto al calendario, Dan Tobon, estratega de CitiFX, cree que es más probable que se tomen medidas después de la segunda vuelta de las elecciones de Georgia, el 5 de enero. El informe semestral del Tesoro de EE.UU. sobre la manipulación de las divisas podría nombrar a China como manipulador, aunque lejos de nuestro caso base. Creemos que, en este momento, es más probable ladrar que morder.

Había on acontecimiento interesante también de la noche a la mañana. El Secretario de Comercio de EE.UU., Wilbur Ross, anunció el martes una determinación preliminar afirmativa en la investigación de derechos compensatorios de las bridas retorcidas procedentes de China. Las bridas utilizadas para sellar bolsas de pan y atar cables son totalmente intrascendentes en términos de comercio entre EE.UU. y China (se estima que su valor fue de sólo 4,1 millones de dólares el año pasado). Por lo tanto, no es un acontecimiento para los mercados.

¿Por qué lo señalamos? Se espera una resolución preliminar el 4 de diciembre, pero el comunicado de prensa dice que "entre los subsidios preliminarmente compensados está la moneda subvaluada de China - haciendo de esta la primera vez que Comercio ha compensado el Renminbi." En otras palabras, la infravaloración del RMB se incluye en los cálculos de los subsidios de China - destacando que la administración Trump sigue centrada en FX. Ross agregó en un comunicado. "El Departamento de Comercio continuará utilizando las herramientas legales a nuestra disposición para contrarrestar agresivamente la subvaluación de la moneda y otros subsidios injustos, asegurando aún más la igualdad de condiciones para las empresas y los trabajadores estadounidenses."

Conclusión: La política de contención de Trump hacia China no ha terminado. Para ser claros, no creemos que una presidencia de Biden revierta una política de línea dura hacia China. Puede que no sea inmediato, pero la política de Biden sobre China debería ser, a medio plazo, más predecible y menos hostil, lo que en general es positivo para los mercados.